央行降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，12月5日正式落地。

　　本次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。此次降準(zhǔn)落地后，市場(chǎng)關(guān)注的是，貨幣政策是否會(huì)進(jìn)一步加大實(shí)施力度?緊接著是否會(huì)降息?

　　“短期內(nèi)政策利率下調(diào)的可能性較小�！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，短期內(nèi)下調(diào)中期借貸便利(MLF)利率的必要性不大。至于未來(lái)降息能否落地，主要取決于今年底至明年初的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。

　　關(guān)于政策利率下調(diào)的時(shí)間窗口，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生判斷，可能會(huì)出現(xiàn)在明年二季度�！癕LF利率調(diào)整‘牽一發(fā)而動(dòng)全身’，需要綜合考慮內(nèi)外部約束。預(yù)計(jì)明年一季度中國(guó)CPI同比漲幅將出現(xiàn)階段性高點(diǎn)，二季度前后海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)‘增長(zhǎng)差’逐步逆轉(zhuǎn)，國(guó)際資本流動(dòng)形勢(shì)趨于緩和，此時(shí)降息空間逐步打開(kāi)�！�

　　央行此前披露，本次降準(zhǔn)將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

　　那么，本次降準(zhǔn)是否會(huì)帶動(dòng)12月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下行?對(duì)于這一問(wèn)題，市場(chǎng)觀點(diǎn)存在一定分化。

　　“在當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差處于歷史低位的背景下，56億元的成本調(diào)降或不足以支撐LPR的調(diào)降。”華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，在不降息的情況下，12月LPR能順勢(shì)調(diào)降的概率相對(duì)較低。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，由于短期內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，同時(shí)本次降準(zhǔn)幅度較小，預(yù)計(jì)不足以帶動(dòng)12月LPR的調(diào)降。進(jìn)一步降低融資成本，仍有賴(lài)于后續(xù)MLF利率下調(diào)以及銀行負(fù)債端成本的下行。下一步，降低存量普惠小微貸款利率和存量高成本按揭貸款利率，將是降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本的重要落地方向。

　　不過(guò)，王青認(rèn)為，本次降準(zhǔn)落地后，12月5年期以上LPR下調(diào)的概率大幅上升。考慮到本次降準(zhǔn)降低了金融機(jī)構(gòu)資金成本，疊加9月以來(lái)商業(yè)銀行啟動(dòng)的新一輪存款利率下調(diào)這一因素，即使MLF利率在12月保持穩(wěn)定，5年期以上LPR下調(diào)幾乎已成定局。在2021年12月和2022年4月降準(zhǔn)后，LPR都在MLF利率保持穩(wěn)定的背景下實(shí)施了下調(diào)。年底前，1年期LPR則有望保持穩(wěn)定。

　　“LPR下調(diào)仍存在必要性�！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也認(rèn)為，在“寬信用”政策組合下，實(shí)體部門(mén)信貸需求有所回暖，但從絕對(duì)水平來(lái)看仍處于相對(duì)低位。尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的信貸恢復(fù)節(jié)奏和恢復(fù)效果仍存在不確定性。在實(shí)體部門(mén)內(nèi)生信貸需求完全修復(fù)前，LPR下調(diào)存在必要性。明明預(yù)計(jì)，明年1月，5年期以上LPR或繼續(xù)下調(diào)。

　　展望未來(lái)進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間，鐘正生表示，從補(bǔ)充流動(dòng)性缺口的角度看，預(yù)計(jì)2023年準(zhǔn)備金率或有0.5至1個(gè)百分點(diǎn)的下調(diào)空間。張瑜認(rèn)為，未來(lái)降準(zhǔn)降息仍值得期待，何時(shí)為窗口期，主要看全球加息交易情況。     （來(lái)源：上海證券報(bào)）