賣一顆假牙到底有多賺錢?這家準備上市的公司或許能告訴你……

　　一顆假牙：成本2毛，毛利率超73%

　　近日，山東滬鴿口腔材料股份有限公司(下稱“滬鴿口腔”)向深交所創(chuàng)業(yè)板提交了招股說明書，擬公開發(fā)行不超過1340萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

　　資料顯示，滬鴿口腔的前身是日照滬鴿齒科工業(yè)有限公司，成立于2006年11月，由青島蘭信控股有限公司、文萊弘景國際貿易有限公司共同出資設立。2014年9月，公司由有限責任公司整體變更為股份有限公司。

　　滬鴿口腔專業(yè)從事口腔醫(yī)療器械產品的研發(fā)、生產、銷售和服務，致力于在口腔材料及數(shù)字化口腔領域為客戶提供高質量、創(chuàng)新、經濟的整體解決方案。

　　公司主營業(yè)務包括三大類產品：臨床類產品包括彈性體印模材料、粘固用樹脂水門汀、玻璃離子水門汀、光固化牙體粘接劑和光固化模型材料等;技工類產品包括合成樹脂牙和義齒基托樹脂等產品用于活動義齒修復，臨時冠橋樹脂塊、全瓷義齒用氧化鋯、牙科3D打印設備及樹脂耗材等產品用于固定義齒3D數(shù)字化修復，以及隱形矯治系統(tǒng)等口腔正畸數(shù)字化產品。

　　其中，技工類產品的營收占比大幅高于其他產品。2018年～2021年上半年，該類產品分別實現(xiàn)營收1.40億元、1.53億元、1.11億元和5784.41萬元，營收占比分別為61.82%、58.93%、47.97%和46.13%。

　　值得一提的是，滬鴿口腔技工類產品中的合成樹脂牙和義齒，其實就是人們平時所說的“假牙”。

　　隨著中國經濟的發(fā)展，人們健康意識的增加，口腔醫(yī)療服務的市場需求發(fā)展迅速，由此帶動口腔醫(yī)療器械行業(yè)快速增長。其中，合成樹脂牙和義齒的市場需求不斷增加。

　　根據(jù)招股說明書顯示，2018年～2021年上半年，滬鴿口腔的合成樹脂牙的銷量分別為6854.15萬顆、8000.14萬顆、6470.79萬顆、3700.95萬顆，實現(xiàn)銷售收入分別為6074.96萬元、7126萬元、6138.12萬元、3412.51萬元。

　　但記者注意到，滬鴿口腔的合成樹脂牙的平均單位成本僅為2毛多錢，毛利率超過73%。這也難怪消費者時常吐槽假牙市場的暴利。

(數(shù)據(jù)來源：招股說明書)

　　業(yè)績高度依賴經銷商，但經銷商數(shù)量卻在減少

　　業(yè)績方面，2018年～2021年上半年，滬鴿口腔分別實現(xiàn)營收2.28億元、2.61億元2.33億元、1.26億元，凈利潤分別為2680.72萬元、2996.3萬元、4062.9萬元、2531.46萬元。營收雖然有所波動，但利潤在穩(wěn)步增長。

　　從銷售模式來看，滬鴿口腔以終端市場為導向，采取經銷為主、經銷和直銷相結合的銷售模式。2018年～2021年上半年，公司經銷模式收入占主營業(yè)務收入的比例分別為58.73%、64.04%、69.96%和71.99%，報告期內，直銷收入占比逐年下降。

(數(shù)據(jù)來源：招股說明書)

　　但值得注意的是，為公司貢獻超五成營收的經銷商數(shù)量卻從2019年開始出現(xiàn)下滑，招股說明書顯示，截至2021年6月末，公司經銷商數(shù)量較2019年末減少了250家。

　　對此，滬鴿口腔也承認，若未來公司對經銷商的管理不能跟上銷售擴張的步伐，則容易出現(xiàn)市場秩序混亂、產品銷售受阻的情況。

　　此外，雖然滬鴿口腔一再表示，研發(fā)支出直接影響公司當前以及未來的利潤水平，技術創(chuàng)新能力、產品創(chuàng)新能力是公司贏得未來競爭的關鍵因素，如果公司創(chuàng)新能力不能及時跟上市場快速發(fā)展的需要，或者新技術、新產品研發(fā)失敗，均將削弱公司競爭優(yōu)勢，對公司未來的經營業(yè)績造成不利影響。但記者注意到，滬鴿口腔的研發(fā)費用竟比營銷投入還要低，2018年～2021年上半年，公司用于銷售的費用共計1.86億元，但研發(fā)費用僅為5404.06萬元，比銷售費用少了約1.3億元。

　　（來源：大眾報業(yè)·海報新聞 記者 沈童）