周一央行進行30億元7天期逆回購操作，因當(dāng)日有1000億元逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠970億元。市場人士指出，銀行間市場資金面后續(xù)大概率將有所收斂。

　　央行在7月的前兩個交易日連續(xù)回籠資金，且回籠規(guī)模不斷增加，但逆回購中標(biāo)利率仍與此前持平。市場人士稱，月初銀行間市場資金面較寬松，央行或有意回收部分流動性，當(dāng)前仍應(yīng)該更關(guān)注央行公開市場操作價格，短期操作數(shù)量的變化尚不能理解為貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號。

　　半年末時點后，資金面重新轉(zhuǎn)松

　　跨過半年末時點后，銀行間市場資金面重新轉(zhuǎn)松，各主要期限回購利率大幅回落。疊加月初對資金面的擾動因素較少，機構(gòu)或有通過大量加杠桿增厚利潤的動機，因此央行適度回收流動性有利于金融市場平穩(wěn)運行。

　　歷史上，央行公開市場逆回購操作單日100億元以下規(guī)模的情況非常少見，最近一次是發(fā)生在2021年1月份。當(dāng)時銀行間市場隔夜資金利率也曾經(jīng)一度低于1%。

　　從成交量上觀察，不少機構(gòu)在6月底仍通過隔夜資金跨季，質(zhì)押式回購成交量在季末一度走高，當(dāng)前銀行間質(zhì)押式回購規(guī)模接近6萬億元的水平，尤其是隔夜回購維持在5.5萬億以上，處于歷史高位。

　　興業(yè)證券固收團隊指出，央行逆回購?fù)斗趴s量至30億元，一方面是回收此前為呵護跨月資金面投放的增量流動性，另外可能也有適度控制市場杠桿、默許資金面邊際收斂的意思，后續(xù)資金利率中樞可能仍會以較為緩慢的速度上行。

　　華泰證券固收團隊則認為，目前資金面寬松的現(xiàn)實還未改變，但央行態(tài)度在發(fā)生微妙變化，利率互換(IRS)利率上行也反映市場預(yù)期有所變化。本次30億元逆回購更像是一次預(yù)期引導(dǎo)。

　　短期央行仍需要維持寬貨幣的環(huán)境

　　市場人士并表示，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟雖逐步轉(zhuǎn)暖，但私人部門投資意愿不強，經(jīng)濟復(fù)蘇動能仍不充沛，央行仍需要維持寬貨幣的環(huán)境，以推進寬信用和穩(wěn)增長的實現(xiàn)。

　　7月美聯(lián)儲加息在即，中美基準(zhǔn)利率即將倒掛，央行可能需要保證短端利率維持在合理水平，避免市場形成持續(xù)寬松的預(yù)期。下半年貨幣政策目標(biāo)更多元，既要穩(wěn)增長，又要控通脹、還要兼顧外部平衡。

　　國泰君安證券固收首席分析師覃漢認為，7月份仍處于存量政策效果的觀察期，在包括失業(yè)率、社融、PMI等關(guān)鍵指標(biāo)未有明顯改善跡象前，央行態(tài)度大概率維持流動性總量合理充裕，避免在政策觀察期內(nèi)給經(jīng)濟運行帶來新的變量。（來源：財聯(lián)社）