科創(chuàng)板開(kāi)市即將滿三周年，437家已上市科創(chuàng)公司訴說(shuō)著“試驗(yàn)田”成長(zhǎng)的喜悅。回望“試驗(yàn)田”硬科技蓬勃之勢(shì)，科創(chuàng)板公司的高質(zhì)量離不開(kāi)注冊(cè)制下發(fā)行上市審核的“嚴(yán)把關(guān)”。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，共有60家公司登陸科創(chuàng)板，同時(shí)也有15家公司及保薦人撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，科創(chuàng)板IPO終止。記者注意到，在終止審核前，這些公司都已處于問(wèn)詢階段，有的公司甚至已經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢。其中，今年7月初“離場(chǎng)”的傳神語(yǔ)聯(lián)，不僅歷經(jīng)三輪問(wèn)詢，且已是第二次“折戟”科創(chuàng)板。

　　盡管15家公司公開(kāi)披露的終止原因均系“主動(dòng)撤單”，但翻看這些公司多輪問(wèn)詢“答卷”不難發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)屬性不足、板塊定位不符、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓頂、內(nèi)控“不靈”、盈利能力待考等，都可能是令企業(yè)“知難而退”的重要因素。此外，記者發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)可能因現(xiàn)場(chǎng)檢查打起了“退堂鼓”。

　　多輪問(wèn)詢追問(wèn)“科創(chuàng)屬性”

　　科創(chuàng)板鼓勵(lì)支持硬科技，在以嚴(yán)求真的審核問(wèn)詢中，企業(yè)的“硬科技”往往是審核聚焦的重中之重。而在二輪甚至三輪問(wèn)詢中，科創(chuàng)屬性仍說(shuō)不清、講不明，不免令企業(yè)科創(chuàng)板IPO之路困難重重。

　　作為今年首家終止審核的企業(yè)，中圖科技就在三輪問(wèn)詢后“撤單”。記者注意到，在最后一輪問(wèn)詢中，“科創(chuàng)屬性”仍是審核追問(wèn)的重點(diǎn)。招股書(shū)顯示，中圖科技已獲授權(quán)的11項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，有4項(xiàng)為公司原始取得，其他皆為繼受取得。對(duì)此，上交所要求公司說(shuō)明，核心技術(shù)是否主要依賴于繼受取得的相關(guān)發(fā)明專(zhuān)利，繼受取得的相關(guān)發(fā)明對(duì)應(yīng)技術(shù)與公司核心技術(shù)的區(qū)別等。

　　針對(duì)科創(chuàng)屬性，上交所還多次要求中圖科技說(shuō)明核心技術(shù)是否具有先進(jìn)性，主要工藝過(guò)程對(duì)應(yīng)生產(chǎn)設(shè)備是否均為外購(gòu)，公司是否對(duì)于生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造。中圖科技在第三輪回復(fù)中坦言，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)目前不涉及半導(dǎo)體設(shè)備的生產(chǎn)制造，公司生產(chǎn)設(shè)備均為外購(gòu)。對(duì)于關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行技術(shù)改造的情況，公司并未進(jìn)行答復(fù)。

　　在奉天電子上市審核問(wèn)詢中，科創(chuàng)屬性也被監(jiān)管再三“盤(pán)問(wèn)”。資料顯示，奉天電子主要從事汽車(chē)電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括車(chē)載逆變器、車(chē)載DC-DC轉(zhuǎn)換器、高壓水加熱器、空調(diào)控制器等。在審核進(jìn)程中，上交所多次就該公司所屬行業(yè)及主要產(chǎn)品是否符合新興產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持產(chǎn)品進(jìn)行問(wèn)詢。此外，奉天電子還以行業(yè)相關(guān)性、業(yè)務(wù)相似性為標(biāo)準(zhǔn)選取了包括科博達(dá)、合興股份、欣銳科技、英搏爾等公司作為其可比公司，但這些公司均為非科創(chuàng)板上市企業(yè)，這使奉天電子的科創(chuàng)板定位遭受質(zhì)疑。

　　最終，奉天電子、中圖科技均在經(jīng)歷三輪“考問(wèn)”后，主動(dòng)“撤單”。據(jù)記者梳理，今年以來(lái)，已有15家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)宣布終止上市，其中8家公司在最后一輪的問(wèn)詢中涉及科創(chuàng)屬性及定位問(wèn)題。

　　“目前，科創(chuàng)板定位是擬IPO企業(yè)首要面臨的問(wèn)題，伴隨審核趨嚴(yán)，這一問(wèn)題也引發(fā)更多企業(yè)對(duì)自身定位的審視。”一位資深投行人士表示，在實(shí)際審核中，精準(zhǔn)度量“含科量”并不容易，除了少數(shù)技術(shù)能被從業(yè)者所公允外，更多時(shí)候企業(yè)需要找到相應(yīng)的證據(jù)予以證明，有科創(chuàng)屬性爭(zhēng)議的企業(yè)將越來(lái)越不容易過(guò)關(guān)。

　　“財(cái)務(wù)問(wèn)題”刨根問(wèn)底

　　梳理問(wèn)詢內(nèi)容，應(yīng)收款項(xiàng)占比、壞賬等財(cái)務(wù)問(wèn)題也成為審核關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　以征圖新視為例，根據(jù)申報(bào)材料，2018年至2020年，公司應(yīng)收賬款分別為6121.72萬(wàn)元、8187.40萬(wàn)元和1.76億元。其中，2020年同比增長(zhǎng)115.31%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速;應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到58.71%。

　　針對(duì)上述情況，上交所在數(shù)輪問(wèn)詢中反復(fù)“考查”，要求公司說(shuō)明逾期一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款的金額、對(duì)應(yīng)主要客戶、壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提情況、逾期原因及后續(xù)跟蹤情況;同時(shí)，結(jié)合應(yīng)收賬款對(duì)應(yīng)主要客戶的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步說(shuō)明未來(lái)是否存在無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)。

　　征圖新視并非孤例。在谷數(shù)科技的審核問(wèn)詢中，其應(yīng)收賬款問(wèn)題也被多次提及。據(jù)披露，2019年、2020年及2021年前三季度，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為6325.24萬(wàn)元、1.34億元和1.27億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.87%、64.61%和187.96%。對(duì)此，上交所要求公司說(shuō)明2021年9月末應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例劇烈增長(zhǎng)的原因，期后回款比例極低的合理性，應(yīng)收賬款回款的內(nèi)控措施及截至目前回款情況等。同時(shí)，針對(duì)公司在2021年9月新增大客戶并實(shí)現(xiàn)收入1504.42萬(wàn)元(占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為22.34%)，上交所要求公司說(shuō)明收入確認(rèn)證據(jù)是否充足，是否存在報(bào)告期期末突擊確認(rèn)收入情形。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在上述15家公司中，有5家公司在最后一輪問(wèn)詢中涉及應(yīng)收賬款占比等財(cái)務(wù)問(wèn)題。對(duì)此，有投行人士解釋稱，應(yīng)收賬款背后隱藏著一定的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是財(cái)務(wù)造假的高發(fā)區(qū)域�！氨热缣撛隹蛻艉蜖I(yíng)業(yè)收入，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易購(gòu)銷(xiāo)、用應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提調(diào)節(jié)利潤(rùn)等�！鄙鲜鋈耸勘硎�，監(jiān)管通過(guò)層層追問(wèn)，為擬上市企業(yè)“卸妝”，可使信息披露的真實(shí)性、可靠性大大提升。

　　“持續(xù)盈利能力”不容馬虎

　　科創(chuàng)板多元化、包容性的制度設(shè)計(jì)降低了企業(yè)的凈利潤(rùn)門(mén)檻，且為未盈利科創(chuàng)企業(yè)敞開(kāi)IPO之門(mén)。但包容性的上市條件并不意味著放松對(duì)企業(yè)盈利能力的要求�？苿�(chuàng)企業(yè)的持續(xù)盈利能力仍是審核問(wèn)詢聚焦的重點(diǎn)。

　　記者注意到，在極飛科技的審核中，公司持續(xù)盈利能力就受到了監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注。據(jù)披露。截至2021年6月30日，極飛科技累計(jì)未彌補(bǔ)虧損為2.24億元。對(duì)于公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，極飛科技在首輪問(wèn)詢中回復(fù)稱，按照42%的綜合毛利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，公司預(yù)計(jì)在未來(lái)兩年?duì)I業(yè)收入可達(dá)到11億元，實(shí)現(xiàn)毛利4.62億元左右。

　　極飛科技未來(lái)兩年綜合毛利率能否達(dá)到42%?回溯可知，2018年至2020年，極飛科技平均綜合毛利率為33.6%，2021年上半年，其綜合毛利率降至22.11%。與理想毛利率的懸殊差距，令極飛科技的“賺錢(qián)能力”充滿未知。最終，在回復(fù)首輪問(wèn)詢后不久，公司便撤回了IPO申請(qǐng)。

　　今年4月，派格生物科創(chuàng)板IPO按下“終止鍵”。招股書(shū)顯示，作為慢病新藥研發(fā)企業(yè)，派格生物尚處于虧損中，其中2020年和2021年一季度收入均為0，同時(shí)也未有產(chǎn)品上市銷(xiāo)售。對(duì)此，上交所曾在兩輪問(wèn)詢中對(duì)其核心在研產(chǎn)品市場(chǎng)空間、臨床試驗(yàn)進(jìn)展以及產(chǎn)品商業(yè)化安排進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注。派格生物坦言，公司核心產(chǎn)品效果有待后續(xù)臨床研究的進(jìn)一步證實(shí)，部分藥品商業(yè)化能力未經(jīng)驗(yàn)證，市場(chǎng)機(jī)遇把握、營(yíng)銷(xiāo)能力及市場(chǎng)策略等可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期。

　　上述投行人士表示，科創(chuàng)板首創(chuàng)A股允許虧損企業(yè)上市的先河，讓一批尚處于研發(fā)投入階段的高科技企業(yè)得以借助資本市場(chǎng)力量加大科研投入，成長(zhǎng)為細(xì)分行業(yè)的技術(shù)引領(lǐng)者，但科創(chuàng)板的包容性絕不等于“無(wú)門(mén)檻”，對(duì)于未來(lái)前景不明、科創(chuàng)成色不足或存在硬傷的企業(yè)而言，想上市也絕非易事。

　　現(xiàn)場(chǎng)檢查要見(jiàn)“真容”

　　還有一些企業(yè)在現(xiàn)場(chǎng)抽查的關(guān)鍵時(shí)期匆匆“撤單”。

　　輝芒微去年12月22日進(jìn)入科創(chuàng)板“考場(chǎng)”，2022年1月21日便主動(dòng)撤回申報(bào)材料，匆匆結(jié)束了自己的科創(chuàng)板之旅。細(xì)究原因，不排除與公司被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查有關(guān)。

　　今年1月7日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布了企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單，輝芒微等9家企業(yè)成為2022年首批被抽查的IPO公司。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)場(chǎng)檢查方式主要包括：查看檢查對(duì)象的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所;獲取有關(guān)資金流水，生產(chǎn)、銷(xiāo)售、倉(cāng)儲(chǔ)記錄，會(huì)計(jì)憑證等文件資料;就主要業(yè)務(wù)循環(huán)和會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)進(jìn)行穿行測(cè)試;走訪檢查對(duì)象重要客戶及供應(yīng)商;核查中介機(jī)構(gòu)工作底稿等。

　　針對(duì)輝芒微“撤單”原因，彼時(shí)有市場(chǎng)人士分析，或因公司準(zhǔn)備不充分，令其萌生退意。

　　新華揚(yáng)則是在經(jīng)歷現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)后，選擇從科創(chuàng)板賽道上退場(chǎng)。根據(jù)申報(bào)材料，在現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)審查過(guò)程中，新華揚(yáng)存在內(nèi)部控制不規(guī)范、報(bào)告期個(gè)人卡向員工支付認(rèn)定為獎(jiǎng)金、部分個(gè)人卡轉(zhuǎn)出資金認(rèn)定為歸還報(bào)告期前借款等問(wèn)題。其中，公司存在銷(xiāo)售人員的獎(jiǎng)金提成比例無(wú)明確制度規(guī)定且差異較大、個(gè)人卡發(fā)放銷(xiāo)售人員獎(jiǎng)金的方式及時(shí)點(diǎn)存在異常等情況。

　　值得一提的是，新華揚(yáng)曾分別于2011年、2017年遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，后均主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

　　“不同于書(shū)面審核，現(xiàn)場(chǎng)檢查眼見(jiàn)為實(shí)，更容易發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)的申請(qǐng)材料是否存在過(guò)度包裝或造假�！弊C券市場(chǎng)資深研究專(zhuān)家熊錦秋認(rèn)為，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式，可以倒逼IPO企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)提高信息披露質(zhì)量。“企業(yè)信息披露質(zhì)量是A股生命線，確保IPO企業(yè)真實(shí)披露，有利于實(shí)現(xiàn)監(jiān)管關(guān)口前移，防止包裝上市和造假上市，從源頭控制市場(chǎng)質(zhì)量，進(jìn)而有利于保護(hù)廣大投資者利益。”       (來(lái)源：上海證券報(bào))