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150億元定增募資落地，中國(guó)國(guó)航加碼布局山東市場(chǎng)
來(lái)源：大眾報(bào)業(yè)·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)　　 加入時(shí)間：2023-1-9 18:12:48　　
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 時(shí)超
　　在謀定山航集團(tuán)控制權(quán)后，又有150億元定增募資落地，中國(guó)國(guó)航(601111.SH)借力資本市場(chǎng)的布局，正不斷鞏固行業(yè)龍頭地位。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，面對(duì)2023年更為明確的民航業(yè)復(fù)蘇預(yù)期，以及公司堅(jiān)持的擴(kuò)張戰(zhàn)略，諸多機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)國(guó)航的市值表現(xiàn)更為樂(lè)觀。
　　中泰證券分析師杜沖在最近的一份研報(bào)中就指出，公司“逆勢(shì)擴(kuò)張收購(gòu)山航，市場(chǎng)份額有望提升”，并認(rèn)為航空需求復(fù)蘇后公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)大幅提升，由此首次給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　然而，幾家歡樂(lè)幾家愁，作為山航集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)，*ST山航B(200152.SZ)如今卻受退市風(fēng)險(xiǎn)、要約收購(gòu)等因素影響，股價(jià)重新向低位回落。兩相對(duì)比之下，民航產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展之局，引人深思。
　　定增落地或助力布局山東
　　1月9日開盤，中國(guó)國(guó)航小幅走低后迅速回升，至收盤漲幅超過(guò)1.5%。
　　此前(1月7日)，公司發(fā)布公告稱，已完成150億元的定增募資，發(fā)行價(jià)格為8.95元/股，實(shí)際發(fā)行的股票數(shù)量為16.76億股。其中，公司控股股東中國(guó)航空集團(tuán)有限公司認(rèn)購(gòu)55億元，占比最大。其余21家參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)中，不乏UBS AG(瑞銀集團(tuán))、財(cái)通基金、易方達(dá)基金等知名機(jī)構(gòu)，可見公司在資本市場(chǎng)的受青睞程度。
　　按照中國(guó)國(guó)航此前披露的信息，150億元定增募資中(扣除發(fā)行費(fèi)用)，將有108億元用以購(gòu)買22架飛機(jī)，剩余資金則用來(lái)補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。受訪投資人士表示，公司所處的民航業(yè)近年來(lái)受疫情等因素影響，經(jīng)營(yíng)壓力大增，公司自2020年以來(lái)持續(xù)處于虧損狀態(tài)，加上仍在堅(jiān)持?jǐn)U張戰(zhàn)略，這筆定增融資對(duì)其來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常解渴。
　　“去年底中國(guó)國(guó)航與山東財(cái)金、山東高速、山航集團(tuán)簽署增資協(xié)議，中國(guó)國(guó)航擬對(duì)山航集團(tuán)增資66億元。而去年前三季度，中國(guó)國(guó)航歸母凈利潤(rùn)虧損就達(dá)到281億元。”長(zhǎng)期關(guān)注資本市場(chǎng)的青島投資者崔榮哲也對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，如果說(shuō)中國(guó)國(guó)航面對(duì)著經(jīng)營(yíng)和投資的雙線作戰(zhàn)壓力，此次定增募資算是及時(shí)的彈藥補(bǔ)充了。
　　據(jù)悉，中國(guó)國(guó)航對(duì)山航集團(tuán)的投資，將在實(shí)現(xiàn)對(duì)山航集團(tuán)的絕對(duì)控股后進(jìn)行。公司2022年12月30日與山鋼金控、青島企發(fā)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以3296.33萬(wàn)元受讓兩者持有的山航集團(tuán)股權(quán)，從而使自己對(duì)山航集團(tuán)的持股比例達(dá)到51.7178%。而在相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后，中國(guó)國(guó)航才對(duì)山航集團(tuán)進(jìn)行66億元的增資。增資后，中國(guó)國(guó)航將持有山航集團(tuán)66%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)山航集團(tuán)的并購(gòu)。
　　由于民航業(yè)最困難的時(shí)期正在過(guò)去，市場(chǎng)人士對(duì)于中國(guó)國(guó)航上述操作，給出了頗為樂(lè)觀的預(yù)期。杜沖就表示，公司堅(jiān)持?jǐn)U張戰(zhàn)略，持續(xù)整合資源，市場(chǎng)份額預(yù)期向好。如測(cè)算2022年冬春航季，山航在濟(jì)南遙墻機(jī)場(chǎng)、青島膠東機(jī)場(chǎng)的國(guó)內(nèi)航線時(shí)刻占比分別為39.66%、31.24%，占據(jù)領(lǐng)先地位；同時(shí)，截至2021年末，山航集團(tuán)擁有波音B737系列飛機(jī)134架�！叭裟艹晒毓缮胶�，公司時(shí)刻占比及機(jī)隊(duì)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張�！�
　　另外，杜沖表示，考慮到公司國(guó)內(nèi)航線客源優(yōu)質(zhì)，國(guó)外歐美航線時(shí)刻領(lǐng)先，航空需求復(fù)蘇后，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)大幅提升。
　　兩上市平臺(tái)差異明顯
　　其實(shí)，從股價(jià)表現(xiàn)上看，中國(guó)國(guó)航近年來(lái)雖然經(jīng)營(yíng)壓力不小，但市值仍保持穩(wěn)定。除了2020年股價(jià)下跌22.28%外，2021年、2022年分別上漲了21.90%和16.10%，市值甚至不減反增。
　　與之相比，山航集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)*ST山航B，表現(xiàn)卻是不佳。公司2020年、2021年股價(jià)分別下跌了33.04%、33.01%；2022年股價(jià)雖有所企穩(wěn)，回漲21%，但是今年以來(lái)公司股價(jià)開啟連續(xù)跌停模式，5個(gè)交易日的跌幅已達(dá)到23%。
　　“公司股價(jià)目前的壓力主要來(lái)自于退市風(fēng)險(xiǎn)以及中國(guó)國(guó)航要約收購(gòu)。”一位*ST山航B的小股東對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，明明知道今年航空業(yè)復(fù)蘇回暖是大概率事件，公司控股股東山航集團(tuán)又有望獲得大額增資，但在上述兩大因素壓制下，公司股價(jià)很難抬升。
　　據(jù)悉，*ST山航B自2021年出現(xiàn)18.14億元的巨額虧損后，上市以來(lái)首度凈資產(chǎn)錄為負(fù)值，達(dá)-9.18億元，公司也因此披星戴帽。這一虧損局面在2022年仍未改善，截至2022年9月30日，*ST山航B前三季度虧損54.01億，凈資產(chǎn)跌至-62.38億元。若2022年年報(bào)披露后凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，公司股票將面臨強(qiáng)制退市的局面。
　　另外，根據(jù)*ST山航B此前披露的要約收購(gòu)報(bào)告書，中國(guó)國(guó)航在取得山航集團(tuán)的控制權(quán)后，在公司直接和間接合計(jì)擁有權(quán)益的股份將超過(guò)30%，應(yīng)向除中國(guó)國(guó)航及山航集團(tuán)以外的其他股東發(fā)出全面要約收購(gòu)，要約收購(gòu)價(jià)格為2.62港元/股。而目前公司股價(jià)仍在3.84港元/股的位置，仍高出要約收購(gòu)價(jià)格47%。
　　“中國(guó)國(guó)航是個(gè)市值超千億的A股上市平臺(tái)，*ST山航B所處的B股市場(chǎng)融資功能不足、市場(chǎng)關(guān)注度低，就長(zhǎng)期發(fā)展而言，可以看出資本平臺(tái)不同帶來(lái)的影響不容小視�！贝迾s哲對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)道。
　　需要注意的是，由于存在強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)，*ST山航包括控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，要約收購(gòu)計(jì)劃都存在于今年4月30日前無(wú)法完成的可能。因此不論是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓還是要約收購(gòu)，最終都可能因公司的退市而作罷。對(duì)于持有*ST山航B的投資者而言，是繼續(xù)堅(jiān)定持股還是轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)，已成為一個(gè)兩難選擇。
編輯：史飛雪

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