經(jīng)濟導(dǎo)報記者 吳淑娟

　　中央財政將在四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，由于增發(fā)國債與地方政府特殊再融資債券疊加發(fā)行，因此在財政政策積極發(fā)力的同時，四季度降準(zhǔn)的可能性正在提升，以為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。

　　財政部副部長朱忠明在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，四季度增加發(fā)行的1萬億國債將作為特別國債管理，同時計入赤字。這是2000年以來我國首次在年內(nèi)預(yù)算調(diào)整，在傳遞財政積極發(fā)力信號的同時，也引發(fā)市場對于流動性的擔(dān)憂。

　　其實，今年以來，央行加大了穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放長期流動性。引導(dǎo)金融機構(gòu)保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長10.3%，社會融資規(guī)模存量同比增長9.0%，在保持物價穩(wěn)定的情況下有力支持經(jīng)濟恢復(fù)。

　　從近期央行操作來看，央行正采取加大公開市場操作方式，保持流動性合理充裕。10月25日，為維護月末流動性平穩(wěn)，央行以利率招標(biāo)方式開展了5000億元7天期逆回購操作，考慮當(dāng)日1050億元逆回購到期，單日凈投放3950億元。10月20日以來，央行累計通過公開市場凈投放約2.35萬億元，本周內(nèi)還將有1.17萬億元逆回購到期。

　　而我們回顧以往特別國債發(fā)行不難發(fā)現(xiàn)，歷次特別國債發(fā)行時點均伴隨央行貨幣政策配合。如1998年，央行通過降準(zhǔn)5個百分點釋放認(rèn)購特別國債所需資金；2007年、2017年和2022年，央行從二級市場買入相應(yīng)規(guī)模的特別國債；2020年，央行加大公開市場投放保證流動性合理充裕。因此，降準(zhǔn)、加大逆回購?fù)斗帕炕騇LF操作規(guī)模的概率有所提升。

　　降準(zhǔn)不僅是穩(wěn)增長工具，也是流動性調(diào)節(jié)工具。在當(dāng)前特殊再融資債券規(guī)模超預(yù)期的背景下，降準(zhǔn)可在流動性緊張的情況下熨平市場波動。此外，11月、12月MLF到期量合計為1.5萬億，通過降準(zhǔn)置換MLF可降低銀行資金成本，緩解銀行息差壓力，為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。