近日，滬深交易所宣布優(yōu)化再融資監(jiān)管安排，表示充分考慮當前市場承受能力，適當收緊上市公司再融資，對再融資募集資金的合理性、必要性從嚴把關，統(tǒng)籌一二級市場平衡。
專家認為，基于當前市場狀況，監(jiān)管部門對上市公司再融資節(jié)奏、規(guī)模等作出更加從嚴從緊的安排，重點突出扶優(yōu)限劣，有助于改善市場資金面，促進上市公司高質量發(fā)展，對于提振投資者信心、維護良好市場生態(tài)、更好發(fā)揮資本市場樞紐功能等具有積極意義。
維護市場投融資平衡
新規(guī)落地，效果立竿見影。近日已有多家上市公司宣布定增終止。11月20日，永安林業(yè)公告稱向股東不超3億元定增終止;11月14日，道通科技發(fā)布公告稱8.06億元定增終止。談及定增未能實施的原因，不少公司提到監(jiān)管政策的影響。道通科技表示撤銷定增是由于監(jiān)管政策、資本市場環(huán)境變化，公司綜合考慮實際情況、發(fā)展規(guī)劃等因素而決定。
“嚴”是市場對本次優(yōu)化新規(guī)的共識，主要體現在對再融資項目審核設定的五條“紅線”：一是嚴格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資。二是從嚴把控連續(xù)虧損企業(yè)融資間隔期。三是上市公司存在財務性投資比例較高情形的，須相應調減本次再融資募集資金金額。四是從嚴把關前募資金使用。五是嚴格把關再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關要求。
“這有助于改善當前A股市場資金面供需情況�！敝薪鸸狙芯坎繃鴥炔呗允紫治鰩熇钋笏鞅硎�，歷史經驗表明，再融資節(jié)奏放緩，有助于在一定程度上平衡市場資金面，是資本市場制度改革提振投資者信心的重要一環(huán)。
事實上，在本次優(yōu)化標準明確之前，A股再融資節(jié)奏已有放緩。8月27日，證監(jiān)會就優(yōu)化再融資監(jiān)管作出系列安排。A股再融資隨即降溫，9月至10月，新增實施再融資家數為72家，合計募集資金689億元，分別較去年同期減少19.1%和57.9%。
“本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排規(guī)則的落地，既是前期政策部署的細化，也是落實中央金融工作會議部署的具體體現�！闭猩袒鹧芯坎渴紫洕鷮W家李湛認為，短期看，優(yōu)化再融資有助于有效平衡市場投融資供求關系;中長期看，有利于維護資本市場良好秩序，促進資本市場可持續(xù)發(fā)展。通過加強對再融資活動的監(jiān)管，確保資金有效利用和市場健康運作，可以為資本市場的長期穩(wěn)定和增長提供堅實基礎。
扶優(yōu)限劣優(yōu)化市場生態(tài)
新規(guī)給再融資戴上多重“緊箍咒”，上市公司拿著募集資金買理財、頻繁大規(guī)模增發(fā)、惡意“圈錢”等行為，有望大幅減少。
根據新規(guī)，嚴格限制破發(fā)、破凈情形上市公司再融資，要求上市公司再融資預案董事會召開前20個交易日、啟動發(fā)行前20個交易日內的任一日，不得存在破發(fā)或破凈情形。
“不差錢”的再融資會受到嚴格監(jiān)管。新規(guī)明確從嚴把關前募資金使用，上市公司再融資預案董事會召開時，前次募集資金應當基本使用完畢。同時規(guī)定，上市公司存在財務性投資比例較高情形的，須相應調減本次再融資募集資金金額。
此外，上市公司募集資金用途也會受到從嚴審核。新規(guī)強調嚴格把關再融資募集資金主要投向主業(yè)的相關要求，上市公司再融資募集資金項目須與現有主業(yè)緊密相關，實施后與原有業(yè)務須具有明顯的協同性。
“嚴格再融資監(jiān)管，協調資金供求關系，有利于引導理性融資，增強市場穩(wěn)定性，從而更好保護投資者利益�！崩钫勘硎�，同時，嚴格監(jiān)控上市公司募集資金的使用，確保資金有效投入到公司主營業(yè)務，有助于促使上市公司更加專注企業(yè)經營，避免盲目跨界和多元化投資。
廣西大學副校長田利輝表示，新規(guī)嚴字當頭，有望更好引導市場理性投資，促進資金有效配置，防范低質量融資或利益輸送問題，優(yōu)化市場資源配置的合理性，進而推動資本市場可持續(xù)發(fā)展和經濟高質量增長。
在從嚴從緊把關的同時，滬深交易所明確支持上市公司合理融資需求，表示符合國家重大戰(zhàn)略方向的再融資不適用本次再融資監(jiān)管安排，目的是充分發(fā)揮資本市場服務國家戰(zhàn)略和實體經濟高質量發(fā)展的功能。
“相關安排重點突出扶優(yōu)限劣，引導資源向優(yōu)質上市公司集聚，將促進上市公司專注企業(yè)經營，維護資本市場良好融資秩序�！眹┚卜倾y金融首席分析師劉欣琦表示。
上市公司需練好內功
業(yè)內人士分析，出于政策環(huán)境、市場狀況、企業(yè)需求等多重因素考慮，預計接下來一段時期內，A股再融資節(jié)奏將會保持相對謹慎和穩(wěn)健。
定增市場生態(tài)的變化，或將為優(yōu)質資產提供良性健康的發(fā)展環(huán)境。專家認為，未來涉及3方面再融資項目有望落地實施：一是聚焦硬科技、解決“卡脖子”問題的行業(yè);二是經營狀況良好、非產能過剩的行業(yè);三是融資規(guī)模小的定增項目。
適度收緊的政策安排下，對于有再融資需求的上市公司來說，要更好利用資本市場融資功能，還得“練好內功”。田利輝認為，上市公司應積極應對政策調整和市場變化，了解再融資最新規(guī)定，確保公司再融資計劃符合監(jiān)管要求。同時，要強化公司治理和內部控制，優(yōu)化融資結構，降低成本，為再融資計劃提供良好基礎。此外，還可以尋求專業(yè)機構幫助和建議，加強與監(jiān)管層和投資者溝通。
“為應對再融資環(huán)境的變化，上市公司應采取更具戰(zhàn)略性的融資管理方法，確保在挑戰(zhàn)和機遇并存的市場環(huán)境中保持競爭力。”李湛表示，首先，上市公司應更加注重自身的財務健康與業(yè)務可持續(xù)性，包括實施有效的企業(yè)管理策略，優(yōu)化資產負債表結構，強化核心業(yè)務競爭優(yōu)勢等。其次，上市公司需提高其信息披露透明度，確保財務狀況、業(yè)務計劃和戰(zhàn)略目標的全面、準確披露，加強市場參與者對公司長期價值的信心。最后，上市公司應探索多元化融資方式，減少對單一融資途徑的依賴，提升融資靈活性和可持續(xù)性。
對于正在實施再融資的上市公司，滬深交易所表示，將有效做好銜接，本次優(yōu)化再融資監(jiān)管安排適用于實施后新受理的項目。前期已受理、目前處于審核階段的項目，不適用相關監(jiān)管安排。后續(xù)，將持續(xù)做好再融資預案和重組方案披露、項目受理、已受理項目的審核等工作，堅持嚴格、透明、審慎的發(fā)行上市把關，增強市場可預期性。(來源：經濟日報)
