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多只魯股子公司謀上市，“分拆上市”奶酪香不香
來源：大眾報業(yè)·經(jīng)濟導報　　 加入時間：2023-2-13 14:20:34　　
　　經(jīng)濟導報記者 杜海 見習記者 高夢迪
　　自證監(jiān)會2019年12月發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》，為分拆上市明規(guī)立矩以來，上市公司分拆子公司上市的熱情不斷攀升，迄今已有逾百家A股公司提出分拆上市計劃。在山東，便有多只魯股子公司謀求上市。
　　最近的一個案例是泰和新材（002254.SZ），該公司控股子公司民士達和泰和興，正分別沖刺北交所和新三板。其中，民士達將在2月15日“闖關”北交所上市委；泰和興沖刺新三板也在快速推進，目前已收到第一輪反饋意見。
　　除此之外，經(jīng)濟導報記者梳理獲悉，魯股“分拆上市”的情緒可謂高漲：海信視像（600060.SH）分拆控股子公司青島信芯微上市，特銳德（300001.SZ）分拆特來電上市，歌爾股份（002241.SZ）所屬子公司歌爾微電子創(chuàng)業(yè)板IPO申請已過會，濰柴動力（000338.SZ）分拆子公司火炬科技、濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板IPO，積成電子（002339.SZ）分拆控股子公司青島積成至北交所上市……
　　“企業(yè)通過分拆上市，可以理順自身業(yè)務結(jié)構(gòu)、豐富融資方式，但并非任意一個分拆計劃都能得以成功實施�！倍辔皇茉L人士對經(jīng)濟導報記者表示，“分拆上市需要樹立長遠眼光，立足公司發(fā)展戰(zhàn)略來制定周密計劃。否則，‘奶酪’雖然好吃，但也可能消化不良�！�
　　謀求未來業(yè)績增量
　　隨著多層次資本市場不斷建設和發(fā)展，上市公司“分拆上市”逐漸成為市場上一大熱點事件。企業(yè)做大了，很多業(yè)務可以“自立門戶”，分拆上市不失為上市公司多元化經(jīng)營、做強做優(yōu)的好辦法。
　　特銳德是“創(chuàng)業(yè)板第一股”，公司于2009年上市，2014年開始進軍新能源汽車與充電行業(yè)。2022年3月，特銳德發(fā)布公告稱，擬將控股子公司特來電分拆至科創(chuàng)板上市。得益于在充電網(wǎng)領域的積累，特來電持續(xù)深化虛擬電廠、綠電交易、微網(wǎng)光伏等新興領域的布局。
　　特銳德稱，通過本次分拆，公司將會進一步實現(xiàn)業(yè)務聚焦，專注于智能制造業(yè)務板塊的發(fā)展；而特來電將會被打造成公司下屬獨立的以新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務為核心的上市平臺，通過科創(chuàng)板融資增強資金實力，加大對于新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務及相關核心技術的進一步投入，實現(xiàn)新能源汽車充電網(wǎng)業(yè)務的做大做強。
　　經(jīng)濟導報記者注意到，早在2021年6月，特銳德就發(fā)布了《關于特來電增資擴股暨引進戰(zhàn)略投資者的公告》稱，特來電擬通過增資擴股方式引進普洛斯、國家電投、三峽集團、億緯鋰能等戰(zhàn)略投資者。
　　“分拆上市比較適合那些主業(yè)發(fā)展非常好的公司，這部分公司有足夠的精力去研究創(chuàng)新，孵化出一個有相當體量的子公司上市�！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新對經(jīng)濟導報記者說。
　　2022年10月19日晚，歌爾股份公告稱，所屬子公司歌爾微電子IPO申請過會，擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市。歌爾微電子此次計劃發(fā)行不超過7937萬股，占發(fā)行后總股本的12%，擬募資31.91億元。根據(jù)招股書，歌爾微電子是歌爾股份體系內(nèi)從事微電子相關業(yè)務的主體，屬于歌爾股份三大業(yè)務中的精密零組件業(yè)務。微電子業(yè)務，通俗上理解屬于半導體行業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士認為，此次分拆，或是歌爾股份布局半導體，謀求未來業(yè)績增量的舉動。
　　就在本月10日，歌爾股份在互動平臺表示，“歌爾微電子上市事項在正常推進中。”
　　近期，海信視像在資本市場也動作頻頻。在宣布將謀求乾照光電（300102.SZ）控制權(quán)后僅隔數(shù)日，1月12日晚，海信視像發(fā)布公告稱，擬分拆控股子公司青島信芯微至境內(nèi)證券交易所上市。
　　海信視像主要從事電視產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，當前，公司正在加快從電視向大顯示產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，積極布局MicroLED、激光顯示等下一代顯示技術。此次海信視像分拆子公司上市，是其推進深度融合資本市場的又一布局。資料顯示，青島信芯微是國內(nèi)領先的顯示芯片設計公司，總部位于青島，并在上海、西安等地設有研發(fā)中心。
　　“本次分拆上市不會導致公司喪失對青島信芯微的控制權(quán)，不會對公司其他業(yè)務板塊的持續(xù)經(jīng)營運作構(gòu)成實質(zhì)性影響，也不會損害公司獨立上市地位和持續(xù)盈利能力�！焙Ｐ乓曄駨娬{(diào)。
　　強化在各細分領域的優(yōu)勢地位
　　“從企業(yè)層面來講，很多行業(yè)龍頭企業(yè)、大型國企等，其經(jīng)營范圍比較廣，他們拿出一個板塊單獨上市，給投資者一種主營業(yè)務明確的感覺。”山東財經(jīng)大學區(qū)域經(jīng)濟研究院院長董彥嶺教授告訴經(jīng)濟導報記者，子公司的主營業(yè)務突出，能夠讓投資者更加明晰；分拆上市也可以提高公司價值，有利于特定板塊的發(fā)展，從而聚集更多資源。
　　2022年11月23日，濰柴動力發(fā)布公告稱，其擬分拆子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市�！氨敬畏植鹕鲜惺巧罨瘒蟾母锏闹匾e措，可激發(fā)濰柴雷沃內(nèi)生動力，切實提高主業(yè)發(fā)展水準，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值�！睘H柴動力表示，“濰柴雷沃的主營業(yè)務為智能農(nóng)機及智慧農(nóng)業(yè)業(yè)務，與保留在上市公司及其他下屬企業(yè)的產(chǎn)品和業(yè)務在產(chǎn)品類別、工藝技術、產(chǎn)品用途方面都存在較大差異。本次分拆上市后，濰柴動力現(xiàn)有其他業(yè)務不存在對濰柴雷沃本次分拆構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭情況�！�
　　事實上，濰柴雷沃是近年來濰柴動力計劃分拆上市的第二家子公司。早在2021年2月底，濰柴動力曾披露，擬將控股子公司火炬科技分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)悉，火炬科技是國內(nèi)領先、國際一流的汽車火花塞制造商之一，國內(nèi)主機配套市場占有率達50%以上。
　　“濰柴動力旗下還有好幾個細分領域行業(yè)地位非常高的非核心業(yè)務板塊，后續(xù)有可能繼續(xù)進行分拆上市等操作。該公司探索控股子公司分拆上市，有利于充分利用社會資本發(fā)展優(yōu)勢業(yè)務，有利于不斷強化公司在各細分領域的優(yōu)勢地位�！币晃唤咏鼮H柴動力的知情人士告訴經(jīng)濟導報記者。
　　2021年6月21日，青島積成申報北交所IPO并獲得受理。目前，其處于北交所審核問詢階段。青島積成是一家儀器儀表制造領域的“小巨人”企業(yè)，其不僅是中國光電直讀式自動抄表的技術倡導者、產(chǎn)業(yè)化推動者和行業(yè)標準制定者，更是勇于自我革新、突破超聲流量計量技術的“領跑者”。公司經(jīng)過20多年探索，已發(fā)展成儀器儀表制造業(yè)的“全能選手”。
　　2023年初，青島積成披露，公司之前已確定公開發(fā)行股票并在北交所上市的具體方案，但根據(jù)證券市場情況，公司擬調(diào)整本次發(fā)行上市具體方案中的發(fā)行底價及發(fā)行數(shù)量。本次發(fā)行底價將由不低于6.50元/股調(diào)整為不低于4.19元/股；發(fā)行數(shù)量將由不超過3080萬股調(diào)整為不超過4778.04萬股(未考慮超額配售選擇權(quán))。
　　泰和新材則在加速打造“1+N”多層次資本市場平臺——2020年公司通過“吸收合并+發(fā)行股份購買資產(chǎn)”方式實現(xiàn)整體上市，資產(chǎn)證券化率達到100%，成為山東省第二家獲準實施整體上市的國有企業(yè)、全國首家同步實施吸收合并及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金方案的企業(yè)；去年9月19日，公司持股91.38%的控股子公司民士達已通過山東證監(jiān)局的輔導驗收，如今，該公司“闖關”北交所在即；公司直接持股67.31%的控股子公司泰和興，沖刺新三板也在快速推進，目前已收到第一輪反饋意見。
　　“忽悠式”分拆等或被嚴厲打擊
　　在上述受訪人士看來，對于母公司而言，分拆上市有利于理順業(yè)務架構(gòu)，消除負協(xié)同效應，提升公司整體競爭力；對于分拆子公司來說，獨立上市可以更好地拓寬融資渠道、充�，F(xiàn)金流，從而專注主業(yè)，提升經(jīng)營水平；尤其對于身處新經(jīng)濟領域的子公司而言，登陸創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板意味著有機會獲得更好的估值，駛上發(fā)展的“快車道”。
　　凡事有利就有弊，分拆上市面臨的風險也不容忽視�！胺植鹌煜聵I(yè)務板塊上市，要根據(jù)公司的實力，客觀地進行評判有沒有必要分拆上市，分拆上市會不會損害股東，尤其是中小股東的利益�！倍切抡J為，關鍵要關注拆分出的項目有沒有成長性，不能為了分拆上市掏空母公司；同時，拆分出來的部分不能影響母公司的主體業(yè)務，否則分拆上市不僅沒有發(fā)揮出“1+1>2”的效應，反而削弱了公司整體實力。
　　企業(yè)在分拆上市的過程中，如何能更好地規(guī)避風險呢？“對于比較成熟的公司來講，分拆上市是一個主要的趨勢，但是母公司也要注意其他各個業(yè)務板塊的發(fā)展，盡可能使得其他板塊也有獨立面對市場的能力。”董彥嶺表示。
　　選擇一個合適的分拆對象，是實現(xiàn)成功分拆上市的第一步。如果選擇一個發(fā)展?jié)摿Σ蛔恪⒔?jīng)營狀況較差的子公司作為分拆對象，就算其成功上市也難以達成既定目標。因此，企業(yè)需要選擇一個極具發(fā)展?jié)摿褪袌鲱A期良好的子公司作為分拆對象，分拆出來的子公司要有足夠研發(fā)創(chuàng)新的能力；分拆上市成功后，子公司能利用豐富的融資渠道實現(xiàn)快速發(fā)展，母公司也能理順業(yè)務結(jié)構(gòu)，進而增強核心競爭力。
　　“分拆上市有利于子公司的獨立發(fā)展，同時對于提升母公司的流動性和估值也大有裨益。對資本市場而言，也有利于增加優(yōu)質(zhì)投資標的和促進市場擴容。”不少受訪人士表示，企業(yè)要根據(jù)自身發(fā)展情況綜合考慮是否分拆上市，并非所有業(yè)務都適合拿來分拆上市，“市場應該鼓勵真正有融資需求、契合上市規(guī)則的企業(yè)業(yè)務分拆上市�！�
　　南方一家券商的基金經(jīng)理嚴鵬對經(jīng)濟導報記者分析，“盡管分拆上市能給母子公司帶來積極影響，但分拆上市在實踐過程中容易產(chǎn)生利益輸送、造殼行為、過度證券化、同業(yè)競爭、掏空母公司等諸多風險。因此，相關監(jiān)管也要及時跟上，加強對分拆行為的全流程監(jiān)管，嚴厲打擊‘忽悠式’分拆、虛假分拆、炒作分拆概念等行為。如此，才能更好地促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展�！�
編輯：史飛雪

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