央行披露的最新數(shù)據(jù)顯示，人們依舊愛存錢。
根據(jù)今年1月份金融數(shù)據(jù)，當月人民幣存款增加6.87萬億元，其中，住戶存款增加6.2萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，同比多增7900億元。
住戶存款即居民存款，在2022年全年已明顯增加。從去年的數(shù)據(jù)看，2022年人民幣存款增加26.26萬億元，其中，住戶存款增加17.84萬億元，這與2021年全年水平相比，多增7.94萬億元。
為什么人們會更愿意存錢？這些超大規(guī)模儲蓄未來又會流向哪兒？
多因素拉高“超額儲蓄”
近期，“超額儲蓄”引發(fā)較多討論。超額儲蓄這一概念簡單來說，就是相對于往年，某一年的居民新增存款明顯較多。以前述數(shù)據(jù)為例，2022年的超額儲蓄規(guī)模就非常龐大。
央行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》也顯示出居民儲蓄熱情高漲，去年四季度傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統(tǒng)計以來最高值。
什么原因推動了“超額儲蓄”大漲？
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，居民超額儲蓄主要源于三個方面：一是經(jīng)濟大環(huán)境不景氣和散點疫情頻發(fā)之下居民消費不振，預(yù)防性儲蓄高增；二是地產(chǎn)風(fēng)險擴散之后居民購房意愿低迷，相關(guān)資金回流至銀行表內(nèi)；三是2022年底銀行理財贖回潮導(dǎo)致大量低風(fēng)險偏好的理財資金恐慌性回歸儲蓄。
長江證券研究報告則認為，高儲蓄的本質(zhì)是消費收縮遇上居民“資產(chǎn)荒”。從流量視角看，基于居民可支配收入和消費支出測算超額儲蓄，結(jié)果顯示2020年至2022年累計規(guī)模為1.1萬億元，因疫情導(dǎo)致的預(yù)防性儲蓄或主要集中在2020年。
從存量視角看，基于儲蓄存款余額的趨勢值測算超額儲蓄，測算結(jié)果顯示2022年超額儲蓄規(guī)模已提升至7.4萬億元，不同于流量視角中超額儲蓄主要來自于2020年，存量視角主要來自于2022年。
報告進一步稱，存量視角測算得到的超額儲蓄規(guī)模之所以更高，主要是基于居民資產(chǎn)負債表出發(fā)，存在資產(chǎn)騰挪現(xiàn)象；流量視角則主要基于居民利潤表出發(fā)，更多來源于預(yù)防性儲蓄。結(jié)合2022年房價下跌、理財贖回等客觀現(xiàn)實，預(yù)計部分原計劃購房資產(chǎn)、理財資金或有轉(zhuǎn)入居民存款的可能性。
超高儲蓄未來流向哪兒？
如此大規(guī)模的居民儲蓄，未來能否釋放？又會流向哪些領(lǐng)域？
官方近期多次強調(diào)，要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置。瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，預(yù)計2023年釋放的超額儲蓄或達5000億至6000億元（占超額儲蓄總額的12%），將導(dǎo)致實際儲蓄率再降低1個百分點至30.5%，并再提振消費1.5至2個百分點。
在她看來，今年超額儲蓄釋放速度取決于信心和經(jīng)濟修復(fù)速度。如果政府有一定補貼，經(jīng)濟修復(fù)較快、增速較高，老百姓的信心也會恢復(fù)得比較快，超額儲蓄就會較快、較多地釋放一部分出來，今年儲蓄率也會明顯下降。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超認為，2023年居民存款搬家，將分流至實體部門及資本市場。其中，部分“被動儲蓄”將隨疫情形勢改善而逐步釋放，主要體現(xiàn)為居民消費及購房活動回暖。
他同時也提到，對比1998年后的居民儲蓄釋放，當前中國經(jīng)濟領(lǐng)域各項政策核心在于圍繞共同富裕，為民生領(lǐng)域降成本，打擊相關(guān)高杠桿、高收益行業(yè)過度擴張，包括抑制房價過快上漲、限制平臺公司壟斷運營、整治教培行業(yè)亂象、推進醫(yī)療體系集采等。因此，居民超額儲蓄在無法大量進入消費、地產(chǎn)領(lǐng)域的情況下，資本市場將是核心外溢方向。
居民部門超額儲蓄能否回歸銀行理財？明明稱，結(jié)合中國廣義理財市場的歷史經(jīng)驗和海外情況，能否回歸取決于多方面因素，例如儲蓄可能流向消費和不動產(chǎn)投資的規(guī)模，銀行理財對標其他類型產(chǎn)品對不同風(fēng)險偏好居民儲蓄的性價比優(yōu)勢，銀行理財及債券市場是否存在增長機會等。
結(jié)合上述因素，明明預(yù)計，今年上半年銀行理財規(guī)�？赡芫S持低位震蕩，年中將是關(guān)鍵拐點。下半年，伴隨機構(gòu)理財沖量節(jié)奏發(fā)力和債市走強機會，銀行理財市場或迎來修復(fù)，整體規(guī)模有望恢復(fù)至2022年中水平。 （來源：國是直通車）
