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混合估值理財(cái)產(chǎn)品，真的“穩(wěn)賺不賠”嗎？
來(lái)源：大眾報(bào)業(yè)·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)　　 加入時(shí)間：2023-2-17 17:00:15　　
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 戴岳
　　隨著越來(lái)越多銀行理財(cái)子公司推出混合估值理財(cái)產(chǎn)品，該類產(chǎn)品逐漸引起消費(fèi)者注意并引發(fā)討論。
　　“理財(cái)公司給我推薦這款產(chǎn)品時(shí)，說(shuō)它屬于‘低波穩(wěn)健’，也解釋了混合估值的估值方式，我一開(kāi)始是感興趣的�！睗�(jì)南投資者陽(yáng)光2月16日對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，“但看到它的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在4.50%-5.50%(年化)之間，我就遲疑了。畢竟高收益就意味著高風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　盡管多位接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，混合估值理財(cái)產(chǎn)品是理財(cái)子公司為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、迎合客戶心理而推出的穩(wěn)健型產(chǎn)品，不過(guò)，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者在走訪中發(fā)現(xiàn)，目前市場(chǎng)對(duì)該類理財(cái)產(chǎn)品的接受程度一般，投資者仍處于觀望狀態(tài)。
　　銀行：多家理財(cái)公司推出混合估值理財(cái)產(chǎn)品
　　“混合估值理財(cái)產(chǎn)品是指兩種估值方式相結(jié)合、部分資產(chǎn)采用攤余成本法進(jìn)行估值、部分資產(chǎn)采用市值法進(jìn)行估值的理財(cái)產(chǎn)品�！�16日，一家股份行的理財(cái)經(jīng)理李杰告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，“目前，我們行理財(cái)公司還沒(méi)有推出此類產(chǎn)品�！�
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，自今年以來(lái)，越來(lái)越多的銀行理財(cái)公司陸續(xù)推出混合估值理財(cái)產(chǎn)品。陽(yáng)光所說(shuō)的低波穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品是農(nóng)銀理財(cái)推出的混合估值法計(jì)量的“農(nóng)銀匠心·靈瓏2023年第7期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(安居悅享)”。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者通過(guò)農(nóng)銀理財(cái)方面了解到，該產(chǎn)品期限為1081天，為固定收益類產(chǎn)品，產(chǎn)品主要投資于貨幣市場(chǎng)工具、債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)等資產(chǎn)，貢獻(xiàn)基礎(chǔ)收益，同時(shí)也將投資股票、優(yōu)先股等權(quán)益類資產(chǎn)。杠桿率不超過(guò)200%。
　　該產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)測(cè)算以“產(chǎn)品投資信用債倉(cāng)位100%-120%、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)倉(cāng)位30%-50%、權(quán)益類資產(chǎn)0-20%、組合杠桿率160%”為例，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)參考中債-綜合財(cái)富(1-3)年指數(shù)收益率、期限匹配的非標(biāo)資產(chǎn)收益率、滬深300指數(shù)收益率，結(jié)合市場(chǎng)情況和產(chǎn)品投資策略進(jìn)行測(cè)算，為年化4.50%-5.50%。
　　按照農(nóng)銀理財(cái)宣傳海報(bào)所說(shuō)，該產(chǎn)品部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值，資產(chǎn)價(jià)格不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，收益會(huì)平滑到資產(chǎn)到期日前的每一天，提高了組合對(duì)市場(chǎng)因素的免疫程度，資產(chǎn)到期兌付收益確定性更高。該產(chǎn)品豐富組合收益來(lái)源，利用市場(chǎng)波動(dòng)獲得資本利得，可以根據(jù)不同的市場(chǎng)條件，采用更加豐富的投資策略，提高組合收益彈性。
　　此外，1月19日，工銀理財(cái)發(fā)行了其混合估值的“工銀理財(cái)·恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品(23GS6008)”，產(chǎn)品期限511天，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.20%-4.70%，該風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為PR2。
　　招銀理財(cái)發(fā)行了“招睿穩(wěn)泰封閉4號(hào)固定收益類理財(cái)”，產(chǎn)品期限18個(gè)月，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.50%-4.00%。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，該產(chǎn)品已于2月6日完成募集。招銀理財(cái)發(fā)布公告顯示，招銀理財(cái)招睿穩(wěn)泰封閉4號(hào)固定收益類理財(cái)募集規(guī)模為6.66億元。
　　業(yè)內(nèi)專家：成為主流估值方法的可能性不大
　　融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，2022年理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)歷多輪凈值下跌潮，投資者理財(cái)收益不理想，對(duì)銀行及理財(cái)公司的投訴量增加。銀行理財(cái)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不高，過(guò)去習(xí)慣購(gòu)買收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)公司推出攤余成本法及混合估值理財(cái)產(chǎn)品，也是為了迎合客戶需求。
　　那混合估值理財(cái)產(chǎn)品的底層邏輯是什么呢?
　　“攤余成本法估值的投資回報(bào)在資產(chǎn)配置之初就已經(jīng)確定，而市值法投資回報(bào)跟隨市場(chǎng)變動(dòng)而變動(dòng)�！崩罱芙忉�，“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，攤余成本法限制了收益增厚，將兩者按照一定比例組合起來(lái)的理財(cái)產(chǎn)品，在市場(chǎng)逐漸平穩(wěn)后，投資者有可能拿到更高的收益。”
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者了解到，“工銀理財(cái)·恒睿睿益固收增強(qiáng)封閉式理財(cái)產(chǎn)品(23GS6008)”采用的就是混合估值法，六成以上固收資產(chǎn)以持有到期為目的，采用攤余成本法估值封閉運(yùn)作，選取與產(chǎn)品期限匹配度高的債券，提高收益的確定性；其余資產(chǎn)以交易為目的，采用市值法估值，通過(guò)調(diào)整期或波段操作獲得資本利得，捕捉債券市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)產(chǎn)品的收益性。
　　面對(duì)混合估值理財(cái)產(chǎn)品“穩(wěn)賺不賠”的說(shuō)法，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，混合估值產(chǎn)品并不意味著不存在風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)混合估值理財(cái)產(chǎn)品的特征，其比較適合那些對(duì)凈值波動(dòng)比較敏感但是又希望在行情上漲時(shí)不至于踏空的投資者。另外，混合估值產(chǎn)品一般帶有較長(zhǎng)的封閉期，投資者要綜合考量考慮產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和收益水平。
　　“混合估值理財(cái)產(chǎn)品只是將兩種凈值計(jì)算方式進(jìn)行組合，理財(cái)產(chǎn)品的收益情況主要取決于其底層資產(chǎn)的盈虧情況，而不是凈值計(jì)算方法。同時(shí)滿足高安全性、高收益和高流動(dòng)性是不可能的。”李杰坦言。
　　“采用攤余成本法估值，無(wú)法準(zhǔn)確及時(shí)地反映資產(chǎn)的價(jià)值變化，不利于理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，理財(cái)公司在特殊時(shí)期對(duì)部分產(chǎn)品可以采取攤余成本法估值，但不會(huì)成為行業(yè)趨勢(shì)。”劉銀平表示。
　　消費(fèi)者：對(duì)銀行理財(cái)收益信任度正在降低
　　“混合估值理財(cái)產(chǎn)品是希望將市值法和攤余成本法的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，在凈值穩(wěn)定的情況下探尋更大的投資收益空間�！崩罱鼙硎�。
　　不過(guò)，作為投資者陽(yáng)光還是有自己的顧慮。他告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，“這樣高的收益率，確實(shí)有些吸引力，但是對(duì)我來(lái)說(shuō)，首先想到的還是風(fēng)險(xiǎn)。”
　　陽(yáng)光向經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者拿出了去年購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品記錄，“過(guò)去一年我買的銀行理財(cái)產(chǎn)品，有不少預(yù)期3%年化收益的，但到期收益只有1%，甚至百分之零點(diǎn)幾。可以說(shuō)，自去年以來(lái)，我對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的信任度正逐漸降低。這時(shí)候又說(shuō)有4%、5%年化收益率的產(chǎn)品，我是不信的，擔(dān)心里面會(huì)暗藏一些風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能帶來(lái)虧損�！�
　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，1月山東省精選的20款中低風(fēng)險(xiǎn)一年投資周期產(chǎn)品收益表現(xiàn)較為一般，過(guò)去6個(gè)月投資收益為0.61%，較2022年12月份上升70BP。
　　正如陽(yáng)光所說(shuō)，對(duì)投資頗為穩(wěn)健的投資者更傾向于定期存款。家住濱州的退休干部馬運(yùn)聽(tīng)到“農(nóng)銀匠心·靈瓏2023年第7期人民幣理財(cái)產(chǎn)品(安居悅享)”收益率后表示，“去年理財(cái)普遍都不好，我還有不少產(chǎn)品賠本了。這個(gè)收益率確實(shí)很高了，但求穩(wěn)還是大額存單靠譜。想要追求高收益率，不如去股市了�！�
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，個(gè)人理財(cái)存續(xù)規(guī)模正在下降。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2022年4季度，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模大幅下降。從2022年3季度的28.96萬(wàn)億元下降至26.65萬(wàn)億元，環(huán)比降幅達(dá)7.96%，下降規(guī)模超2萬(wàn)億元。存續(xù)規(guī)模下降，主要來(lái)自個(gè)人理財(cái)存續(xù)規(guī)模的大幅下跌，2022年4季度個(gè)人理財(cái)存續(xù)規(guī)模下降約1.9萬(wàn)億元。
　　“我們的大額存單每次上線都會(huì)被搶空。定期存款有很多‘老客戶’到期自動(dòng)轉(zhuǎn)存或者存取再存�！焙阖S銀行濟(jì)南高新區(qū)一網(wǎng)點(diǎn)工作人員告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者。
　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前濟(jì)南市場(chǎng)仍在募集期的三年期大額存單，一般年利率在3%—3.50%。齊魯銀行、泰安銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行大額存單未雖到募集期結(jié)束，產(chǎn)品已紛紛售罄。
　　青島銀行濟(jì)南歷下區(qū)一網(wǎng)點(diǎn)工作人員表示，“近期沒(méi)有大額存單產(chǎn)品發(fā)售，近期認(rèn)購(gòu)比較火爆的是普通存款產(chǎn)品以及結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品�！�
　　“現(xiàn)在我的理財(cái)方向傾向于直接存款，收益率雖然不高，但是有保障�！标�(yáng)光說(shuō)。
編輯：史飛雪

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