截至3月27日，滬深主板首批10家注冊(cè)制新股定價(jià)結(jié)果已全部出爐，這意味著全面注冊(cè)制首批主板新股上市日期愈發(fā)臨近。
全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生哪些深遠(yuǎn)的變化？記者注意到，上述10只新股的定價(jià)結(jié)果，初步體現(xiàn)了全面注冊(cè)制新規(guī)所產(chǎn)生的影響。市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制作用逐步顯現(xiàn)。主板注冊(cè)制新股詢(xún)價(jià)和定價(jià)的最大變化就是取消了23倍PE上限，將定價(jià)權(quán)交給市場(chǎng)，注冊(cè)制下，主板新股定價(jià)將遵循“市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)”。目前來(lái)看，10只新股中僅兩只PE低于23倍，23倍PE上限已成歷史。
由于市場(chǎng)化定價(jià)，截至目前，包括證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、中證協(xié)、上市公司以及各大券商和其他機(jī)構(gòu)均對(duì)投資者發(fā)出了提醒，希望投資者在全面注冊(cè)制下，要持續(xù)加強(qiáng)對(duì)公司基本面的研究判斷，理性參與新股申購(gòu)和上市初期交易。
市場(chǎng)人士看來(lái)表示，全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制不斷健全，預(yù)計(jì)新股市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差將有所縮小，上市初期破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較核準(zhǔn)制加大；此外，交易機(jī)制也較核準(zhǔn)制下發(fā)生變化。投資者尤其是中小投資者充分了解注冊(cè)制下的發(fā)行、交易規(guī)則，評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)真研讀招股書(shū)和公告文件，分析公司基本面，審慎決策，理性參與申購(gòu)和交易。
市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)定價(jià)機(jī)制逐漸發(fā)揮作用
據(jù)記者觀察，市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)定價(jià)機(jī)制逐漸發(fā)揮作用，是首批主板10家注冊(cè)制新股定價(jià)結(jié)果出爐后市場(chǎng)的普遍感受。
聚焦滬市，首批5家主板企業(yè)柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、常青科技、中信金屬以及中重科技均按照市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，5家公司發(fā)行價(jià)格絕對(duì)值在6.58元/股至25.98元/股之間，按照2021年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，發(fā)行市盈率區(qū)間20倍-41倍，中位數(shù)35倍，按照2022年歸母凈利潤(rùn)計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率區(qū)間15倍-28倍，中位數(shù)24倍�？梢园l(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)化發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制下，主板公司定價(jià)彈性大幅提升，定價(jià)結(jié)果總體合理適中。
值得注意的是，在5家公司詢(xún)價(jià)過(guò)程中，參與報(bào)價(jià)的投資者家數(shù)逐日遞增，參與熱情較高。詢(xún)價(jià)結(jié)束后，發(fā)行人、承銷(xiāo)商切實(shí)履行定價(jià)承銷(xiāo)主體責(zé)任，最終定價(jià)在投資者報(bào)價(jià)“四數(shù)孰低值”基礎(chǔ)上進(jìn)行了不同程度折讓?zhuān)圩尫葹?.1%-15.9%，中位數(shù)為12%。其中，柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、常青科技最終定價(jià)較“四數(shù)孰低值”分別下調(diào)15.9%、14.8%、12%，折讓幅度相對(duì)較大。
注冊(cè)制下，深市主板的定價(jià)同樣總體符合市場(chǎng)化規(guī)律和預(yù)期。從結(jié)果來(lái)看，中電港、南礦集團(tuán)、陜西能源、海森藥業(yè)以及登康口腔等5家新股發(fā)行定價(jià)結(jié)果分化，整體定價(jià)在9.6元-44.48元之間，發(fā)行市盈率中位數(shù)為34.66倍，與行業(yè)、可比公司市盈率比值中位數(shù)分別為1.97、0.77.5家深主板新股發(fā)行市盈率在26.18倍-90.63倍之間，發(fā)行市盈率較行業(yè)市盈率比值在0.98-4.13之間，發(fā)行市盈率較可比公司市盈率比值在0.67-1.83之間。
上述5只深市新股中，需要說(shuō)明的是，發(fā)行市盈率是以經(jīng)審計(jì)的2021年扣非前后歸母凈利潤(rùn)孰低指標(biāo)計(jì)算，個(gè)別新股2022年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)市盈率有所影響，例如陜西能源2022年經(jīng)審閱的扣非后利潤(rùn)同比增長(zhǎng)510%，發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)2022年市盈率為14.86倍。
應(yīng)正確看待超募現(xiàn)象
從募資情況看，滬市5只新股募資額區(qū)間為13億元-33億元，募資總額93億元，略高于招股書(shū)中預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目所需資金總額75億元。其中，僅中信金屬募資總額低于募投項(xiàng)目所需資金，另外4只新股募資金額均超出募投項(xiàng)目所需資金。
同樣的，5家深市主板新股募集資金在7.56億元至72億元之間，4家企業(yè)實(shí)現(xiàn)足額募資，合計(jì)募資118.88億元，也高于預(yù)計(jì)募資總額。
有業(yè)界人士告訴記者，投資者應(yīng)正確看待“超募”現(xiàn)象。一方面，全面注冊(cè)制下，由市場(chǎng)化發(fā)行確定的實(shí)際募集資金，與公司提前規(guī)劃并在招股書(shū)中披露的募投項(xiàng)目所需資金量的差額，二者很難精確匹配。
另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)對(duì)IPO企業(yè)首發(fā)募集資金使用的監(jiān)管，要求上市公司規(guī)范使用募集資金，并鼓勵(lì)上市公司將募集資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，不斷提升資金使用效率。
新股申購(gòu)平穩(wěn)進(jìn)行中
截至3月27日，10只新股中已有登康口腔、中重科技完成了發(fā)行申購(gòu)。資料顯示，登康口腔發(fā)行價(jià)20.68元/股，發(fā)行市盈率36.75倍，公司主營(yíng)牙膏、牙刷、漱口水等口腔護(hù)理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售;中重科技發(fā)行價(jià)17.8元/股，發(fā)行市盈率29.01倍，公司主營(yíng)集智能裝備及生產(chǎn)線(xiàn)的研發(fā)、工藝及裝備設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、技術(shù)服務(wù)及銷(xiāo)售。
其中，深市首家申購(gòu)企業(yè)登康口腔網(wǎng)上投資者積極、理性參與申購(gòu)，申購(gòu)有效戶(hù)數(shù)為1186萬(wàn)，網(wǎng)上中簽率為0.029%，與今年深市主板核準(zhǔn)制中位水平基本持平。初步測(cè)算，登康口腔回?fù)芎缶W(wǎng)下投資者獲配比例預(yù)計(jì)超過(guò)0.01%，較今年以來(lái)深主板核準(zhǔn)制中位水平提升約18%。
中重科技發(fā)布網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)情況及中簽率公告稱(chēng)，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)為1041.5萬(wàn)戶(hù)，啟動(dòng)回?fù)芮熬W(wǎng)上初步有效申購(gòu)倍數(shù)為4,663.21倍�；�?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.05003710%。
整體來(lái)看，網(wǎng)下投資者獲得感有所提升。值得一提的是，中電港、常青科技、中信金屬、海森藥業(yè)等4只新股已于3月28日(周二)開(kāi)啟申購(gòu)，柏誠(chéng)股份、江鹽集團(tuán)、南礦集團(tuán)、陜西能源等4只新股的申購(gòu)日為3月29日(周三)。（來(lái)源：財(cái)聯(lián)社)
