經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 劉勇
作為基金經(jīng)理重要的投資參考指標(biāo)之一，金油比走勢(shì)變化備受市場(chǎng)關(guān)注。5月9日，金油比（布倫特）的數(shù)值達(dá)到了26.63，此前一度曾達(dá)到28.93的近期高點(diǎn)，即將突破30大關(guān)。
受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在的情況下，金油比價(jià)高位回落的可能性較小。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下金價(jià)仍有上漲空間，原油價(jià)格有可能維持在80美元附近，因此更高的金價(jià)與低迷的油價(jià)可能會(huì)成為新常態(tài)。
金油比站上26
“通常情況下，由于黃金和原油都是美元計(jì)價(jià)，所以二者多呈現(xiàn)同向波動(dòng)狀態(tài)，即便有短暫背離也能很快回歸。但從反映二者關(guān)系的指標(biāo)——金油比近期的變化來(lái)看，黃金和原油已出現(xiàn)顯著背離�！币患移谪浌镜耐顿Y部副總經(jīng)理黃波在接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪時(shí)表示，“尤其是今年年初到現(xiàn)在，黃金上漲、原油下跌的分化趨勢(shì)格外明顯�！�
數(shù)據(jù)顯示，5月9日，現(xiàn)貨黃金收盤(pán)于2034.41美元/盎司，與2月24日的收盤(pán)價(jià)1810.45美元/盎司相比，上漲了12.4%。當(dāng)日，布倫特原油的收盤(pán)價(jià)為77.2美元/桶，與2月24日的收盤(pán)價(jià)83.31美元/桶相比，下跌了7.3%。
黃波告訴經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者，所謂金油比，就是用每盎司的黃金價(jià)格比每桶原油價(jià)格所得的比值，是國(guó)際上用來(lái)觀察黃金和原油關(guān)系，進(jìn)而預(yù)測(cè)全球風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)變化的重要前瞻指標(biāo)。黃金和石油的相對(duì)表現(xiàn)可以衡量投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，因?yàn)檫@兩種資產(chǎn)都是周期性的，且以美元計(jì)價(jià)。金油比被認(rèn)為是反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的一個(gè)重要指標(biāo)�！耙话阏J(rèn)為，金油比一旦超過(guò)25，世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性將大幅上升�！秉S波說(shuō)道。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年以后，金油比平均值在17左右，如果低于該數(shù)據(jù)說(shuō)明金價(jià)被低估，油價(jià)被高估；高于該數(shù)據(jù)則說(shuō)明黃金更加受投資者青睞。然而，5月9日收盤(pán)后，這一比值達(dá)到了26.5。在5月4日盤(pán)中一度達(dá)到28.93的高點(diǎn)。在2月24日，金油比為21.74。
金聯(lián)創(chuàng)分析師奚佳蕊表示，一般來(lái)說(shuō)，油價(jià)與金價(jià)之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。油價(jià)的上漲會(huì)帶動(dòng)物價(jià)的走高，同時(shí)推高通脹率，而黃金則是通脹之下的保值品，因此通脹率的走高會(huì)帶動(dòng)金價(jià)上漲。
黃金和原油價(jià)格為何會(huì)背道而馳？奚佳蕊認(rèn)為，主要與這兩個(gè)產(chǎn)品的商品屬性及金融屬性相關(guān)。從原油的商品屬性來(lái)看，其在很大程度上代表著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需求。原油是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)物資，因此經(jīng)濟(jì)的冷暖關(guān)系到原油需求的強(qiáng)弱。歐美國(guó)家持續(xù)加息的貨幣政策，令經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂不斷升溫，同時(shí)也令原油需求前景蒙陰，疊加美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)在此時(shí)再度升級(jí)，原油市場(chǎng)因此承壓大跌。
從黃金的金融屬性來(lái)看，主要代表著市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒和投機(jī)需求，黃金作為零息資產(chǎn)，其價(jià)格波動(dòng)取決于機(jī)會(huì)成本，即美元的實(shí)際利率。隨著市場(chǎng)重燃對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退和銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂、權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生調(diào)整、歐美經(jīng)濟(jì)體加息預(yù)期日漸回落、美元指數(shù)進(jìn)入了下降通道等，金價(jià)因此受到避險(xiǎn)情緒和投機(jī)需求的驅(qū)動(dòng)而走高。
“金油比價(jià)持續(xù)處于高位，表明投資者對(duì)目前全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒比較強(qiáng)烈，顯示其避險(xiǎn)情緒相對(duì)高漲。”黃波分析認(rèn)為。
高比價(jià)或成常態(tài)
在黃波看來(lái)，未來(lái)金油比的高比價(jià)獲將成為常態(tài)，“歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍將抬升金價(jià)中樞，金油比還會(huì)處于高位，黃金的投資依舊更具吸引力�！�
在黃金分析師張亞林看來(lái)，近期黃金價(jià)格上漲主要受兩方面的因素影響。一方面，黃金作為首要避險(xiǎn)資產(chǎn)，為了對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，會(huì)帶動(dòng)黃金的避險(xiǎn)需求大幅上升，推動(dòng)其價(jià)格大幅上漲；另一方面，黃金價(jià)格與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，也會(huì)助推金價(jià)上漲。
同樣，從全球央行出現(xiàn)的“購(gòu)金潮”也可以窺探到市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的規(guī)避，對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的青睞。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球央行黃金儲(chǔ)備升至1974年以來(lái)最高水平，僅第三季度全球央行就買入近400噸黃金，創(chuàng)下2000年以來(lái)的最大購(gòu)金記錄。同樣，據(jù)國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)人民銀行在三年未操作黃金購(gòu)入后，于2022年11月增持103萬(wàn)盎司黃金，11月再增持97萬(wàn)盎司黃金。
5月5日，世界黃金協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》提及，一季度全球央行黃金儲(chǔ)備增加了228噸，同比增長(zhǎng)176%，創(chuàng)下第一季度凈購(gòu)金記錄。新加坡央行、中國(guó)央行、土耳其央行增持黃金儲(chǔ)備最多，三國(guó)分別增持68.67噸、57.85噸、30.21噸。業(yè)內(nèi)人士分析，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期降溫的背景下，今年黃金的投資需求很可能持續(xù)增加。
花旗本月在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)金價(jià)將在6至12個(gè)月內(nèi)達(dá)到2300美元/盎司。該報(bào)告援引了最近美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩以及中國(guó)等新興市場(chǎng)央行增持黃金的理由。
從原油角度看，山東一家地?zé)捚髽I(yè)原油事業(yè)部副部長(zhǎng)張德強(qiáng)認(rèn)為，盡管近些年國(guó)際原油的金融屬性越來(lái)越重，但決定價(jià)格變動(dòng)的核心因素還是其供求關(guān)系。2022年下半年以來(lái)，隨著對(duì)全球經(jīng)濟(jì)悲觀情緒的持續(xù)升溫，IMF、世界銀行等主要金融機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)2023年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期值，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也在持續(xù)升溫。原油價(jià)格的下跌或承壓，某種程度上也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退、原油需求低迷的預(yù)期。
“此外就是全球?qū)τ蛢r(jià)走勢(shì)缺乏共識(shí)的體現(xiàn)。如高盛集團(tuán)仍一如既往地看好油價(jià)，預(yù)計(jì)到12月布倫特原油價(jià)格將從目前的81美元/桶左右升至95美元。不過(guò)，花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)全球基準(zhǔn)油價(jià)將跌破80美元/桶。”張德強(qiáng)認(rèn)為。
今年國(guó)際原油市場(chǎng)需求普遍預(yù)期偏弱，產(chǎn)能相對(duì)充裕的背景下，俄烏危機(jī)對(duì)原油市場(chǎng)的沖擊逐漸淡化，國(guó)際原油沖高動(dòng)能不足。隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期下避險(xiǎn)情緒逐漸升溫，疊加美元指數(shù)回落，黃金價(jià)格仍有上行空間，因此2023年金油比或?qū)⒕S持在較高水平。
上述受訪人士均認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，更高的金價(jià)與低迷的油價(jià)將可能成為常態(tài)。
