經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 于婉凝

　　9月14日晚間,無(wú)菌包裝頭部企業(yè)新巨豐（301296.SZ）發(fā)布收購(gòu)進(jìn)展公告稱，公司當(dāng)日收到市場(chǎng)監(jiān)管總局核發(fā)的《經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查不予禁止決定書(shū)》，“市場(chǎng)監(jiān)管總局決定對(duì)本次交易涉及的經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)不予禁止，允許實(shí)施集中�！�

　　至此，新巨豐和紛美包裝（00468.HK）持續(xù)了七個(gè)多月的收購(gòu)“拉鋸”戰(zhàn)終于迎來(lái)重要進(jìn)展。

　　收購(gòu)過(guò)程一波三折

　　新巨豐是專業(yè)從事生產(chǎn)液體食品無(wú)菌包裝材料的企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍涉及無(wú)菌包裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和無(wú)菌包裝設(shè)備的技術(shù)支持，是面向全球乳制品及非碳酸軟飲料企業(yè)提供液體食品無(wú)菌包裝材料的綜合方案提供商。公司建立了“枕包”“磚包”“鉆石包”的多元化產(chǎn)品體系。公司位于新泰市小協(xié)鎮(zhèn)開(kāi)發(fā)區(qū)，成立于2007年，于2022年9月2日在創(chuàng)業(yè)板上市。

　　紛美包裝的包裝產(chǎn)品的產(chǎn)品規(guī)格和類型較新巨豐更為豐富，同時(shí)，紛美包裝從事灌裝機(jī)及其配件銷售業(yè)務(wù)，而新巨豐目前尚未涉及該業(yè)務(wù)領(lǐng)域�！巴ㄟ^(guò)本次投資，公司將與紛美包裝開(kāi)展合作交流，對(duì)推進(jìn)公司完善產(chǎn)品種類和市場(chǎng)布局有一定積極作用。”新巨豐表示。

　　早在今年1月29日，新巨豐就發(fā)布了《重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案》，公司擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以現(xiàn)金收購(gòu)JSH Venture Holdings Limited（下稱“JSH”）持有的在港上市公司紛美包裝3.77億股股票，約占紛美包裝總股份的28.22%。該事項(xiàng)的交易對(duì)價(jià)為2.65港元/股，交易總價(jià)為9.99億港元，約合8.64億元人民幣。本次交易完成后，新巨豐將取代JSH成為紛美包裝的第一大股東，但無(wú)法實(shí)現(xiàn)控制。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者查閱公司2023年半年報(bào)獲悉，新巨豐的第一大客戶是伊利，后者目前也是新巨豐第六大股東，持股比例為4.08%。紛美包裝的第一大客戶為蒙牛乳業(yè)，伊利和蒙牛是國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)的兩家龍頭企業(yè)，二者屬于競(jìng)對(duì)關(guān)系。紛美包裝董事會(huì)于今年3月9日發(fā)布公告稱，本次交易可能引起紛美包裝與大客戶及其他客戶業(yè)務(wù)關(guān)系緊張，董事會(huì)反對(duì)此次交易。紛美包裝還表示，因?yàn)榭蛻魧?duì)新巨豐收購(gòu)事項(xiàng)的疑慮，今年2月的業(yè)務(wù)量遠(yuǎn)低于往年同期。

　　對(duì)此，新巨豐方面表示，“伊利目前并未派駐董事，并未參與公司具體的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)決策。此次戰(zhàn)略入股紛美包裝，將做好公司獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、信息隔離，發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢(shì)，在雙方的管理團(tuán)隊(duì)努力下攜手共進(jìn)�！�

　　3月14日晚間，紛美包裝就擬出售事項(xiàng)向市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局正式遞交反壟斷申報(bào)。緊接著在3月27日，紛美包裝又將矛頭指向了公司第一大股東JSH，認(rèn)為其先前收購(gòu)公司股份構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中。

　　關(guān)于“反壟斷事項(xiàng)是否對(duì)此次交易構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙”還引發(fā)深交所的問(wèn)詢。6月16日，新巨豐在回復(fù)函中稱，本次交易不涉及《反壟斷法》規(guī)定的經(jīng)營(yíng)者集中事項(xiàng)，不需要進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)，反壟斷相關(guān)事項(xiàng)亦不會(huì)構(gòu)成本次交易的實(shí)質(zhì)性障礙。

　　7月4日，市場(chǎng)監(jiān)管總局向新巨豐下發(fā)提示函，建議其就收購(gòu)紛美相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)。8月16日，新巨豐收到市場(chǎng)監(jiān)管總局核發(fā)的“實(shí)施進(jìn)一步審查的決定書(shū)”，市場(chǎng)監(jiān)管總局決定對(duì)本次交易繼續(xù)實(shí)施審查。

　　直到9月14日晚，新巨豐終于迎來(lái)好消息，隨著市場(chǎng)監(jiān)管總局宣布“允許實(shí)施集中”，收購(gòu)將更進(jìn)一步。

　　上半年收入及凈利潤(rùn)雙增

　　新巨豐主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有較強(qiáng)的盈利能力。2023年上半年，公司聚焦主業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.67億元，同比增長(zhǎng)24.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)10.61%�！皥�(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加強(qiáng)工藝改良和產(chǎn)品研發(fā)，圍繞客戶實(shí)際需求規(guī)劃設(shè)備配置，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)、提升產(chǎn)能，有效提高產(chǎn)品的交付能力。同時(shí)，公司加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，提升客戶服務(wù)能力，依托存量客戶優(yōu)勢(shì)及市場(chǎng)口碑挖掘潛在客戶，不斷增強(qiáng)公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有升的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。”新巨豐表示。

　　新巨豐在收購(gòu)?fù)瓿珊�，主營(yíng)業(yè)務(wù)是否會(huì)發(fā)生改變？9月15日上午，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者撥通了公司董秘辦的電話，其工作人員要求記者把采訪提綱發(fā)送到郵箱中。但至截稿，對(duì)方并未予以回應(yīng)。

　　新巨豐在6月20日披露的重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(shū)（草案）的修訂稿中介紹，本次交易所需資金約為8.64億元人民幣，資金來(lái)源為上市公司自有資金，其中包括上市公司首次公開(kāi)發(fā)行股票的募集資金中剩余超募資金3.66億元，不涉及外部融資，不存在外部融資涉及的融資利率、融資期限、杠桿比例和最終出資人的情況。

　　但從新巨豐自身來(lái)看，其“造血”能力值得關(guān)注。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，新巨豐上市前三年（2019-2021年）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.24億元、2.45億元和0.80億元，上市當(dāng)年（2022年）的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-3127.75萬(wàn)元，下滑幅度不小。今年一季度末，新巨豐的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.88億元；今年上半年，新巨豐的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為2.02億元。新巨豐表示，變動(dòng)原因主要為銷售收入及貼現(xiàn)增加。那么，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流吃緊，會(huì)否給此番收購(gòu)帶來(lái)壓力？9月15日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者致電新巨豐，但并未得到回應(yīng)。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，公司最近幾年毛利率持續(xù)下滑。對(duì)此，新巨豐方面表示，“近幾年來(lái)，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，原材料采購(gòu)價(jià)格漲幅較大，生產(chǎn)成本同比上升，造成毛利率同比下降。目前原材料價(jià)格出現(xiàn)下行趨勢(shì)，加之公司降本增效，毛利率預(yù)計(jì)會(huì)得到相應(yīng)改善�！�