向麗錦 （山東財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師） 

孔涵 （省委黨校（山東行政學(xué)院）經(jīng)濟學(xué)教研部講師）

《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》指出，深化科技體制改革是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。

2024年1月，工業(yè)和信息化部聯(lián)合七部門發(fā)布的《關(guān)于推動未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》（下稱《實施意見》）明確了未來產(chǎn)業(yè)定義，即由前沿技術(shù)驅(qū)動、處于孕育萌發(fā)階段或產(chǎn)業(yè)化初期的前瞻性新興產(chǎn)業(yè)，強調(diào)其戰(zhàn)略性、引領(lǐng)性、顛覆性和不確定性的特點。未來產(chǎn)業(yè)代表新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的前沿方向，是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、提升我國全球競爭力的關(guān)鍵力量。

《實施意見》從技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品突破、企業(yè)培育、場景開拓、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面提出到2025年和2027年的發(fā)展目標：到2025年，未來產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)培育、安全治理等全面發(fā)展，部分領(lǐng)域達到國際先進水平，產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升；到2027年，未來產(chǎn)業(yè)綜合實力顯著提升，部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全球引領(lǐng)。

未來產(chǎn)業(yè)需要金融助力

我國高度重視未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但與此同時不容忽視的是，隨著未來產(chǎn)業(yè)的起步發(fā)展，目前該產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出以下問題：

第一，融資約束問題顯著。面對未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國正處于發(fā)展初期，需要加大研發(fā)投入，推動科技創(chuàng)新。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律看，未來產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新往往是顛覆性創(chuàng)新，需要更為充足的資金支持。在實踐中，未來產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)過程普遍存在高度不確定性，所產(chǎn)出的科技成果市場化的失敗率也高。因此，風(fēng)險偏好較低的傳統(tǒng)金融機構(gòu)（例如銀行）往往傾向于支持科技創(chuàng)新中后期階段的企業(yè)，從而導(dǎo)致顛覆性創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)投資不足，存在不少融資約束。

第二，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡。未來產(chǎn)業(yè)主要由兩部分組成：一是通過顛覆性技術(shù)創(chuàng)新，從無到有形成全新的未來產(chǎn)業(yè)，例如空天信息、元宇宙、人工智能等。二是現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)在新技術(shù)支持下轉(zhuǎn)型升級，尤其是產(chǎn)品迭代創(chuàng)新發(fā)展也能夠成為未來產(chǎn)業(yè)中的一部分，例如濟鋼集團與中科院合作生產(chǎn)國內(nèi)首條具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的空間行波管自動化生產(chǎn)線，由傳統(tǒng)工業(yè)轉(zhuǎn)型空天信息產(chǎn)業(yè)。作為未來產(chǎn)業(yè)的重要部分，大型產(chǎn)業(yè)集群的協(xié)同發(fā)展決定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度，中小企業(yè)的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級決定未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的活力。目前，大量中小企業(yè)往往缺乏足夠的金融激勵和融資支持，畏懼創(chuàng)新發(fā)展“陣痛期”，仍然處于觀望狀態(tài)。

第三，技術(shù)資產(chǎn)定價失真。未來產(chǎn)業(yè)往往高度依賴于科技創(chuàng)新。目前金融市場上缺乏對技術(shù)資產(chǎn)精準估值定價的模型方法，使得企業(yè)難以通過本該具備極高價值的技術(shù)相關(guān)資產(chǎn)作為標的物從金融市場取得合理的融資規(guī)模。同時，技術(shù)資產(chǎn)定價失真也導(dǎo)致技術(shù)研發(fā)成果難以通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓和技術(shù)入股的形式實現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化進入產(chǎn)品生產(chǎn)階段�？萍夹椭行∑髽I(yè)大都缺乏寬松的資金條件，企業(yè)融資困難、融資成本高企。如果技術(shù)資產(chǎn)能夠在金融市場獲得精準定價，將會緩解這種情況。

對于上述問題，政府不斷推動金融市場改革創(chuàng)新，助力行業(yè)破解發(fā)展困境。2024年1月，工業(yè)和信息化部等七部門出臺《實施意見》，要求加大對未來產(chǎn)業(yè)的金融支持。同時，數(shù)字金融提供定制化的金融解決方案，支持企業(yè)實現(xiàn)生產(chǎn)、管理、營銷等各環(huán)節(jié)數(shù)字化升級，提升企業(yè)的競爭力和市場適應(yīng)能力，促進未來產(chǎn)業(yè)培育升級，為未來產(chǎn)業(yè)提供金融支撐。其中北京的“新三板市場”也將針對未來產(chǎn)業(yè)進行一系列制度創(chuàng)新，包括但不限于降低企業(yè)掛牌門檻、簡化融資流程等。這些舉措旨在為中小企業(yè)提供更加便捷高效的融資渠道，促進資本市場的健康發(fā)展。此外，2024年10月深圳首次提出“大膽資本”概念，支持國資基金大膽試錯。

合力形成未來產(chǎn)業(yè)“主干道”

目前山東未來產(chǎn)業(yè)布局初步展開。2023年12月，山東省發(fā)展改革委公布了山東省未來產(chǎn)業(yè)集群名單，認定濰坊市元宇宙產(chǎn)業(yè)集群等15個集群為省級未來產(chǎn)業(yè)集群。

確保未來產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，一方面需要金融市場高效配置資金，激發(fā)高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新動力；另一方面需要政府部門提前規(guī)劃引導(dǎo)、科學(xué)決策，加大資金投入力度，以政府“有形之手”和市場“無形之手”共同培育和驅(qū)動形成未來產(chǎn)業(yè)“主干道”。因此，我們不能簡單依賴于傳統(tǒng)金融市場來完成對未來產(chǎn)業(yè)的金融支持，而是需要構(gòu)建新型科技金融市場實現(xiàn)這一任務(wù)。

一方面，新型科技金融市場具有金融市場的共性，連接資金供給方與需求者方，實現(xiàn)資金的有效配置和流動。另一方面，不同于一般的金融市場，新型科技金融市場是一個針對未來產(chǎn)業(yè)的特點而設(shè)計的新型金融市場。該市場以高新科技企業(yè)與各類金融機構(gòu)實體為參與主體，通過創(chuàng)新的金融市場機制，引導(dǎo)和促進傳統(tǒng)金融機構(gòu)、政府投資基金和風(fēng)險投資等各類資金來源為高新科技企業(yè)融資，從而實現(xiàn)資金鏈與創(chuàng)新鏈的融合，最終滿足這類企業(yè)全生命周期所需的融資需求與金融服務(wù)。

促進未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需要一個具備如下關(guān)鍵要素的新型科技金融市場作為制度性支撐：

第一，需要政策導(dǎo)向指引。鑒于山東省內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)的市場主體尚未完全成熟，市場機制可能無法完全發(fā)揮其作用，政府的政策導(dǎo)向顯得尤為重要。政府投資基金能夠發(fā)揮政策性引領(lǐng)作用，兼具“政策導(dǎo)向”和“市場運作”雙重屬性，有助于防止重復(fù)投資和過度投資，平衡好產(chǎn)業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)正確發(fā)展方向。利用政府“看得見的手”發(fā)揮引導(dǎo)和放大作用，從而克服未來產(chǎn)業(yè)高新技術(shù)領(lǐng)域股權(quán)融資問題，提高財政資金使用效益。通過政策性背書，引導(dǎo)各類不同屬性資金流入新型科技金融市場，通過對具備高成長性、廣闊市場前景的高新技術(shù)企業(yè)進行股權(quán)投資，打通從研發(fā)投入到科技產(chǎn)出的內(nèi)生發(fā)展之路。

第二，需要技術(shù)資產(chǎn)定價。高新技術(shù)產(chǎn)品相較普通產(chǎn)品而言，供需雙方更容易產(chǎn)生信息不對稱問題。在新型科技金融市場上，未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)科技型中小企業(yè)可以通過短視頻、自媒體、公眾號或在傳統(tǒng)媒體上，打造企業(yè)技術(shù)能效模擬、代碼展示以及原型機運行演示平臺，充分宣傳、展示企業(yè)在科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)發(fā)展情況，盡可能消除信息不對稱問題，高效對接高新技術(shù)供需雙方。此時，相關(guān)資產(chǎn)評估公司能夠通過這些技術(shù)展示為企業(yè)進行更為精確的技術(shù)資產(chǎn)定價。企業(yè)得以通過質(zhì)押或者技術(shù)出讓等方式進行融資，從而強有力地緩解科技型中小企業(yè)的融資約束問題。

第三，需要技術(shù)經(jīng)紀服務(wù)。新型科技金融市場需要充分發(fā)揮技術(shù)中介作用，提供技術(shù)經(jīng)紀服務(wù)，通過收取低價的手續(xù)中介費用，將科技型中小企業(yè)與“潛在的資金供給者”緊密地聯(lián)合在一起，從而解決找不到投資者的問題。同時，新型科技金融市場通過媒介作用，使得企業(yè)的發(fā)展更加公開透明，讓投資者能夠清楚所投資企業(yè)的研究發(fā)展動向，穩(wěn)定投資者的信心。

第四，需要創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)融合。包括政策性引導(dǎo)基金在內(nèi)的各類投資者不僅向高新技術(shù)企業(yè)提供雄厚資金支持，而且通過深入?yún)⑴c企業(yè)管理，發(fā)揮自身優(yōu)勢，在企業(yè)管理模式、技術(shù)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化等方面為企業(yè)提供服務(wù)。通過將技術(shù)人才供需對接，建立產(chǎn)業(yè)鏈上中下游互融共生、分工合作、利益共享的一體化組織新模式，各類“大膽資本”與“耐心資本”的注入能夠助力未來產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新鏈、人才鏈、資金鏈和產(chǎn)業(yè)鏈緊密地融合到一起，進而提升整個產(chǎn)業(yè)體系的核心競爭力，實現(xiàn)促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最終目標。

當(dāng)前，山東省的未來產(chǎn)業(yè)蓄勢待發(fā)，有必要建立新型科技金融市場機制，利用山東“科技大市場”龐大的市場體系和完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，實現(xiàn)未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)高新科技企業(yè)從種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期再到上市的全生命周期金融服務(wù)。山東應(yīng)充分發(fā)揮其在培育未來產(chǎn)業(yè)生力軍的關(guān)鍵作用，給予未來產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)性的支撐，從而推動省內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。