隨著股價再度回升，山東高速（600350.SH）的業(yè)績能否支撐現(xiàn)在的估值，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
12月16日，山東高速開盤后逐步走高，午后漲幅一度超過5%，公司股價再次來到歷史最高點(diǎn)附近，市值逼近500億元。
不過，山東高速今年前三季度“增收不增利”的情況，仍引來各方擔(dān)憂。11月以來的業(yè)績說明會和投資機(jī)構(gòu)調(diào)研，都問及公司相關(guān)情況。對此，山東高速稱，未來計(jì)劃持續(xù)聚焦主責(zé)主業(yè)，在主業(yè)及主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上持續(xù)拓展，延展主業(yè)及主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)的廣度及深度，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長。這一戰(zhàn)略能否成功實(shí)施并帶動公司業(yè)績反轉(zhuǎn)尚需時間驗(yàn)證。就相關(guān)問題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者向山東高速發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
通行費(fèi)收入階段性下降
前三季度山東高速實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.01億元，同比增長10.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.16億元，同比減少5.70%。 通行費(fèi)收入一直是山東高速各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的重要利潤來源。但是，前三季度在路橋運(yùn)營方面，公司多條關(guān)鍵路段的通行費(fèi)收入出現(xiàn)下降。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入75.69億元，同比減少7.44%。
山東高速表示，前三季度凈利潤下降，主要因?yàn)楣竟钒鍓K通行費(fèi)收入階段性下降，導(dǎo)致利潤相應(yīng)減少。
值得注意的是，三季度之后，山東高速仍有一些高速公路將停止收費(fèi)。比如，濰萊高速于10月18日已經(jīng)到期并停止了收費(fèi)，此路段一年通行費(fèi)約4億元。投資者認(rèn)為，這對山東高速將產(chǎn)生較大影響。
對此，山東高速在回答投資者提問時稱，目前濰萊高速仍由公司繼續(xù)運(yùn)營，后期公司將實(shí)施改擴(kuò)建工程，提升道路服務(wù)水平。
另外，中報披露，京臺齊河至濟(jì)南段（21.97KM）、京臺濟(jì)青連接線（16.38KM）都是2024年10月30日到期。山東高速稱，上述兩段高速的收費(fèi)有效期延長至2025年1月18日。即便如此，這兩段高速離停止收費(fèi)的時間也不足一個月。停止收費(fèi)后的損失會否對公司造成影響值得關(guān)注。
投資收益減少
據(jù)披露，在投資運(yùn)營方面，山東高速前三季度實(shí)現(xiàn)投資收益9.66億元，同比減少0.25%。投資收益減少以及面臨的資金壓力挑戰(zhàn)備受投資者關(guān)注。
濟(jì)菏高速每公里改造成本遠(yuǎn)高于濟(jì)青高速，其最終投資額為多少？
對投資者的這一提問，山東高速回復(fù)稱，濟(jì)菏高速殷家林樞紐立交至東平互通立交段已提前恢復(fù)雙向通行，剩余路段力爭于2024年12月下旬提前恢復(fù)雙向通行，爭取在年底前，濟(jì)菏高速實(shí)現(xiàn)全線雙向貫通。濟(jì)菏高速改擴(kuò)建項(xiàng)目批復(fù)概算為186億元人民幣，項(xiàng)目在工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不降低、工程安全、耐久、可靠的前提下，從建設(shè)資金、勘察設(shè)計(jì)、征地拆遷、工程管理等方面，積極開展造價控制工作，確保高速公路工程造價科學(xué)合理。目前項(xiàng)目尚未完工，未能達(dá)到竣工決算階段，總投資金額及貸款金額仍需進(jìn)一步測算。
有投資者提出，當(dāng)前公司股息率4.6%，而國家提供上市公司及股東的回購、增持專項(xiàng)資金利率1.75%，為什么上市公司或大股東不從價值投資的角度出發(fā)，回購或是增持？
對這種方案，山東高速表示，未來公司將結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)籌考慮。
山東高速還稱，將聚力產(chǎn)業(yè)鏈投資提檔升級，推動投資發(fā)展取得新成效。探索作為社會資本方參與特許經(jīng)營類主業(yè)投資模式，獲得建設(shè)管理和收費(fèi)運(yùn)營全流程收益；圍繞智慧交通、新一代信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域?qū)嵤┩顿Y布局。
改擴(kuò)建增強(qiáng)中長期成長性
2024年是山東高速落實(shí)“十四五”規(guī)劃的攻堅(jiān)之年，改擴(kuò)建進(jìn)展情況值得關(guān)注。
近期，據(jù)山東高速披露，其中，公司投資S16榮濰高速公路萊陽至濰坊段改擴(kuò)建工程項(xiàng)目（濰萊高速改擴(kuò)建）已經(jīng)董事會審議通過。此外，公司中標(biāo) G220 東深線東營南王村至濱州界段改建工程特許經(jīng)營項(xiàng)目；在建工程方面，京臺高速齊濟(jì)段改擴(kuò)建項(xiàng)目前三季度完成投資19.86億元，累計(jì)完成投資53.54億元；濟(jì)菏高速改擴(kuò)建項(xiàng)目前三季度完成投資 51.50億元，累計(jì)完成投資140.95億元，長清段（殷家林樞紐立交至孝里互通段）于9月26日恢復(fù)雙向通行。
“改擴(kuò)建工程建成通車后，有望迎來車流量和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的雙重提升，同時疊加收費(fèi)期限的延長，有助于增強(qiáng)公司路橋運(yùn)營主業(yè)的中長期成長性�！敝刑┳C券研究員杜沖分析稱。
山東高速稱，將聚力重點(diǎn)工程，全力推進(jìn)齊濟(jì)改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)和濟(jì)菏改擴(kuò)建項(xiàng)目建設(shè)，推動改擴(kuò)建工程零碳示范項(xiàng)目，打造全國首條零碳改擴(kuò)建高速公路。
（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 王偉）
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