國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》）。《意見》共九條，主要包括明確市值管理目標(biāo)和方向，用好市值管理“工具箱”等內(nèi)容。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)注意到，12月18日A股開盤后，各大指數(shù)紛紛走高，上證指數(shù)漲近1%。中字頭央企指數(shù)（884992）迎來(lái)大漲，中建環(huán)能（300425.SZ）、中鐵裝配（300374.SZ）均漲逾10%，中材節(jié)能（603126.SH）、中公高科（603860.SH）、中國(guó)海誠(chéng)（002116.SZ）等中字頭個(gè)股紛紛漲停。山東國(guó)資板塊也表現(xiàn)積極，萬(wàn)馬股份（002276.SZ）漲逾4%，�？垂煞荩�301262.SZ）、新風(fēng)光（688663.SH）漲超1%。

中國(guó)企業(yè)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、國(guó)企改革專家李錦對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者表示，當(dāng)前國(guó)資A股上市公司仍存在估值與實(shí)際價(jià)格不相稱的情況。此次《意見》與之前出臺(tái)的政策相比，在方向、重點(diǎn)、機(jī)制三個(gè)方面都有明顯的強(qiáng)化，給市場(chǎng)帶來(lái)積極影響。

并購(gòu)重組獲支持

從證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布第10號(hào)文件《上市公司監(jiān)管指引——市值管理》，至近期上海等地陸續(xù)發(fā)布的《支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案》，再到此次《意見》的出臺(tái)，多部門協(xié)同推進(jìn)的體系化政策，反映了監(jiān)管層對(duì)提升上市公司質(zhì)量的決心。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，此次《意見》提出了九條措施，包括著力提高上市公司發(fā)展質(zhì)量、積極開展有利于提高投資價(jià)值的并購(gòu)重組、加大市場(chǎng)化改革力度、全面提高信息披露質(zhì)量、主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理、穩(wěn)定投資者回報(bào)預(yù)期、完善增強(qiáng)投資者信心的制度安排、健全市值管理工作制度機(jī)制、嚴(yán)守依法合規(guī)底線等。

國(guó)資委表示，《意見》要求中央企業(yè)將市值管理作為一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理行為，健全市值管理工作制度機(jī)制，提升市值管理工作成效。國(guó)務(wù)院國(guó)資委將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)。中央企業(yè)和控股上市公司開展市值管理要嚴(yán)守依法合規(guī)底線，嚴(yán)禁以市值管理為名操控信息披露、嚴(yán)禁操縱股價(jià)、嚴(yán)禁內(nèi)幕交易，對(duì)于違法違規(guī)行為嚴(yán)肅追責(zé)問(wèn)責(zé)。

“在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開后適時(shí)推出這個(gè)決定，是出于長(zhǎng)期考慮，具有現(xiàn)實(shí)意義�！崩铄\表示，黨的二十屆三中全會(huì)對(duì)國(guó)資國(guó)企改革提出了新要求，需要國(guó)企承擔(dān)更大的使命和責(zé)任，在股市中的國(guó)企應(yīng)該起到安全穩(wěn)定的支撐作用。當(dāng)前，在中國(guó)股市，國(guó)企的力量仍然較弱，存在估值與實(shí)際價(jià)格不平衡不相稱的現(xiàn)象。

李錦表示：“這次《意見》與之前出臺(tái)的政策相比，在方向、重點(diǎn)、機(jī)制三個(gè)方面都有明顯的強(qiáng)化。尤其是對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、對(duì)股市的并購(gòu)重組提出了具體的措施，定出了當(dāng)前的重點(diǎn)�！�

國(guó)資委在《意見》中表示，支持控股上市公司圍繞提高主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)實(shí)施并購(gòu)重組。

中泰策略首席分析師徐馳表示，相較于2012—2015年的并購(gòu)重組周期，本輪政策更加突出產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。新政策鼓勵(lì)上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展并購(gòu)重組，支持傳統(tǒng)行業(yè)通過(guò)重組提升產(chǎn)業(yè)集中度，引導(dǎo)上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。這體現(xiàn)了市值管理與國(guó)家戰(zhàn)略的深度融合。 

回購(gòu)增持動(dòng)作有望加速 

12月18日開盤后，在政策面的催化下，中字頭央企指數(shù)大漲，火電、大基建央企、中字頭央企、中船系等相關(guān)概念集體爆發(fā)，中建環(huán)能、中材節(jié)能、中公高科、中國(guó)海誠(chéng)、中視傳媒（600088.SH）等股紛紛漲停。

徐馳認(rèn)為，本輪市值管理的投資機(jī)會(huì)集中在股份回購(gòu)和并購(gòu)重組兩條主線。他表示：“本輪并購(gòu)重組政策的核心在于引導(dǎo)科技創(chuàng)新，與過(guò)往‘炒殼’‘忽悠式重組’等套利行為有本質(zhì)區(qū)別�？萍碱I(lǐng)域的并購(gòu)重組更多以央國(guó)企的科技攻關(guān)為目的，收購(gòu)標(biāo)的往往是具備較強(qiáng)核心研發(fā)實(shí)力的科技企業(yè)。因此，我們建議采取‘右側(cè)’布局策略，即在并購(gòu)重組方案公布后，根據(jù)交易的戰(zhàn)略意義和潛在協(xié)同效應(yīng)來(lái)評(píng)估投資機(jī)會(huì)，而非簡(jiǎn)單追逐概念炒作�！�

值得注意的是，《意見》還提出，中央企業(yè)和控股上市公司要將股票回購(gòu)增持作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制。持續(xù)提升應(yīng)對(duì)資本市場(chǎng)復(fù)雜情況的能力水平，指導(dǎo)控股上市公司提前謀劃股價(jià)短期連續(xù)或大幅下跌時(shí)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，提高反應(yīng)速度、決策效率和執(zhí)行效率，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，有效維護(hù)上市公司市值。

招商證券數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，央企上市公司已累計(jì)回購(gòu)股份79.3億元，央企上市公司的控股股東及其一致行動(dòng)人累計(jì)增持96.1億元。從回購(gòu)計(jì)劃來(lái)看，2024年以來(lái)，22家A股央企上市公司擬回購(gòu)股份117億元，計(jì)劃回購(gòu)的企業(yè)數(shù)及金額分別較2023年同期增長(zhǎng)57.1%、19.0%。

招商證券研究所智庫(kù)研究員林喜鵬認(rèn)為，已披露回購(gòu)或增持計(jì)劃的央企上市公司有望加速實(shí)施回購(gòu)增持，更多央企上市公司也可能跟進(jìn)宣布新的回購(gòu)或增持計(jì)劃，為資本市場(chǎng)帶來(lái)增量資金，進(jìn)一步提振投資者信心。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，不少山東國(guó)資A股公司股票也出現(xiàn)上漲。例如，實(shí)際控制人為青島西海岸新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局的萬(wàn)馬股份漲逾4%，實(shí)際控制人為山東廣播電視臺(tái)的海看股份、山東能源集團(tuán)旗下的新風(fēng)光，股價(jià)漲幅超過(guò)1%。

破凈問(wèn)題受重視

《意見》還提到，要高度重視控股上市公司破凈問(wèn)題，將解決長(zhǎng)期破凈問(wèn)題納入年度重點(diǎn)工作，指導(dǎo)長(zhǎng)期破凈上市公司制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督執(zhí)行；對(duì)業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動(dòng)性差、基本失去功能作用的破凈上市公司，鼓勵(lì)通過(guò)吸收合并、資產(chǎn)重組等方式加以處置。

有市場(chǎng)分析人士表示，對(duì)于長(zhǎng)期破凈的央企控股上市公司，國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求其制定披露估值提升計(jì)劃并監(jiān)督其執(zhí)行，這一措施旨在促使上市公司主動(dòng)采取措施改善經(jīng)營(yíng)狀況、提升盈利能力，從而提高股價(jià)表現(xiàn)。對(duì)于業(yè)務(wù)協(xié)同度弱、股票流動(dòng)性差、基本失去功能作用的破凈央企控股上市公司，國(guó)務(wù)院國(guó)資委鼓勵(lì)通過(guò)吸收合并、資產(chǎn)重組等方式加以處置，這有助于優(yōu)化資源配置，提升上市公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也為市場(chǎng)提供了新的投資機(jī)會(huì)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，截至12月17日，共有462家央企上市公司，其中市凈率（PB）小于1的上市公司有60家，集中在銀行、建筑、化工、鋼鐵等行業(yè)。

就山東國(guó)資上市公司來(lái)說(shuō)，日照港（600017.SH）、山東鋼鐵（600022.SH）、誠(chéng)志股份（000990.SZ）等個(gè)股的市凈率仍然小于1，而其中不乏券商看好的個(gè)股。

如信達(dá)證券分析師左前明就表示，山東鋼鐵作為區(qū)域性特大型鋼鐵企業(yè)，逐步發(fā)展成為山東省先進(jìn)鋼鐵材料產(chǎn)業(yè)鏈的“鏈主”，發(fā)揮創(chuàng)新引領(lǐng)、龍頭帶動(dòng)作用，工藝技術(shù)和裝備達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。該公司縱深推進(jìn)企業(yè)改革，全面提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，“困境突圍”未來(lái)可期，且當(dāng)下股票估值相對(duì)低估，企業(yè)高度重視資本市場(chǎng)處于困境反轉(zhuǎn)的前夜，具有良好的投資價(jià)值。                                                            上周以來(lái)山東國(guó)資A股公司市值表現(xiàn)

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 賈義航）