經(jīng)濟導報記者 杜海
本周六（3月16日），多家券商將進行轉融通業(yè)務通關測試，以完善技術準備。此舉旨在確保暫停轉融通借入證券實時可用技術順利進行，監(jiān)管部門要求全力以赴確保按計劃進行。
據(jù)悉，證監(jiān)會為加強限售股出借監(jiān)管，優(yōu)化融券機制，將全面暫停限售股出借，并調整轉融券市場化約定申報，新規(guī)定將于3月18日正式實施。
受訪的市場人士認為，此舉意味著，轉融券將從“T+0”變成“T+1”，這有利于營造出公平的市場秩序，保護投資者的利益。
對市場的正向反饋將逐步顯現(xiàn)
近日，中國證券金融股份有限公司向部分券商下發(fā)《關于做好暫停轉融通借入證券實時可用業(yè)務通關測試工作的通知》，定于3月16日開展轉融通業(yè)務通關測試，要求各券商高度重視，做好系統(tǒng)、流程、人員等各方面準備。
具體來看，各券商需要按照相關方案認真做好測試工作。測試結束后，券商需做好環(huán)境恢復工作，并根據(jù)測試方案要求反饋測試情況。本次通關測試時間為3月16日，模擬轉融通1個交易日的交易和結算。同時，券商需要確保下一個交易日（3月18日）生產系統(tǒng)的正常運行。
本次測試內容涵蓋市場化轉融券約定借入和撤單、轉融券非約定借入和撤單、市場化轉融通證券出借、非約定申報轉融通證券出借、展期和提前了結申報和撤單、市場化轉融資借入申報和撤單、擔保證券繳存提取、擔保品買賣、行情接收與展示、清算交收等業(yè)務處理。
“新的機制實施后，融券信息將更加公開透明，轉融券對市場的負面影響將進一步弱化，有利于營造更加公平的市場交易秩序�！蹦戏揭患胰痰幕鸾�(jīng)理嚴鵬對經(jīng)濟導報記者表示，此舉可抑制相關投機行為（部分機構投資者過去依賴這一交易規(guī)則套利），畢竟，“T+1”相當于要承擔隔夜風險；從中長期來看，其對市場的正向反饋將逐步顯現(xiàn)。
北京師范大學國際產能研究中心金融策略組首席研究員裴戌認為，轉融券從“T+0”變成“T+1”，對量化交易可能會帶來一些挑戰(zhàn)，需要量化交易團隊對策略、風險管理和數(shù)據(jù)獲取等方面進行調整和優(yōu)化。但是，暫停轉融通借入證券實時可用，為市場營造了更加公平的機制。
裴戌此前曾表示，部分量化機構利用融券變相實現(xiàn)“T+0”，這對其他投資者來說非常不公平。對于“T+0”變成“T+1”，他認為，此舉對市場有積極的刺激作用，會提高交易信息透明度，從而大大提高通過轉融券大筆做空或者高位減持的難度。
部分量化基金或加快轉型
早在1月28日，證監(jiān)會表示，為貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，加強對限售股出借的監(jiān)管，證監(jiān)會經(jīng)充分論證評估，進一步優(yōu)化了融券機制，具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統(tǒng)調整等因素，第一項措施自1月29日起實施，第二項措施自3月18日起實施。
此次證監(jiān)會優(yōu)化融券機制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機構在信息、工具運用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進一步加強對限售股融券監(jiān)管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實的違法違規(guī)行為。
2月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就“兩融”業(yè)務有關情況答記者問時表示，經(jīng)研究決定，證監(jiān)會對融券業(yè)務提出三方面進一步加強監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉融券規(guī)模，以現(xiàn)轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規(guī)模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務平穩(wěn)運行。
“市場交易規(guī)則發(fā)生變化，量化交易策略估計也會進行相應調整，部分量化基金可能會加快轉型�！眹砾i認為，從限售股出借的全面限制，到轉融券由“T+0”變?yōu)椤癟+1”，這一系列措施的出臺，有利于提振市場投資信心，同時也可以更好保障投資者的切身利益。
裴戌認為，在風險控制方面，延長交易周期可以降低交易的頻率，有助于投資者更好地控制風險，避免過度頻繁交易；在市場穩(wěn)定方面，降低交易頻率可能有助于減少市場波動性，提高市場的穩(wěn)定性；在監(jiān)管合規(guī)方面，延長交易周期可以減少操縱市場的可能性，有利于監(jiān)管部門更好地監(jiān)督市場交易。
國泰君安證券非銀首席劉欣琦在相關報告中表示，優(yōu)化融券機制旨在貫徹以投資者為本的監(jiān)管理念，其中，轉融券約定申報出借的證券從供融券投資者實時賣出改為次日可用后，前一日的出借信息通過交易所和中國證券金融股份有限公司的網(wǎng)站公開，次一日起才可用于融券，這將給各類投資者充足時間來“消化”市場信息。
