今年1月底，證監(jiān)會(huì)宣布將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，由于涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，自3月18日起實(shí)施。這也意味著市場所理解的轉(zhuǎn)融券“T+1”今起正式落地。

　　轉(zhuǎn)融券由T+0變?yōu)門+1

　　轉(zhuǎn)融券是指證券市場的借貸業(yè)務(wù)，中證金融公司將自有或依法籌集的證券出借給證券公司，再由證券公司將這些證券借給投資者，用于融券交易。

　　此前，證監(jiān)會(huì)宣布將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由T+0調(diào)整為T+1，自3月18日起實(shí)施。上周有券商收到中證金融公司的通知，定于3月16日進(jìn)行轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)通關(guān)測試。

　　據(jù)記者梳理，目前國泰君安、廣發(fā)證券、湘財(cái)證券、中國銀河、民生證券、西部證券等40余家券商表示積極與中證金融、交易所、中國結(jié)算合作，并完成了各項(xiàng)系統(tǒng)端業(yè)務(wù)測試。

　　時(shí)間回溯到2023年，金帝股份上市首日大額融券賣出、高瓴旗下HHLR違規(guī)減持隆基綠能股票，兩度引發(fā)市場對(duì)限售股出借融券問題的關(guān)注。此后，證監(jiān)會(huì)加大了對(duì)限售股出借融券的監(jiān)管力度。

　　今年1月28日，證監(jiān)會(huì)按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實(shí)施”的思路，宣布進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，全面暫停限售股出借。具體包括：一是全面暫停限售股出借；二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對(duì)融券效率進(jìn)行限制。因涉及系統(tǒng)調(diào)整等因素，第一項(xiàng)措施自1月29日起實(shí)施，第二項(xiàng)措施自3月18日起實(shí)施。

　　在東方證券王麗穎看來，轉(zhuǎn)融券由T+0變?yōu)門+1，市場此前已經(jīng)有所消化，短期看對(duì)市場影響不大，但中長期對(duì)市場的正向反饋顯而易見。

　　營造更加公平的市場秩序

　　對(duì)于本次轉(zhuǎn)融券由T+0到T+1的機(jī)制優(yōu)化調(diào)整，證監(jiān)會(huì)此前表示，主要有兩個(gè)方面考慮：一是突出公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運(yùn)用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時(shí)間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)限售股融券監(jiān)管，同時(shí)，堅(jiān)決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實(shí)的違法違規(guī)行為。

　　華林證券表示，從長期來看，這些政策的實(shí)施，有望提高融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和成熟度，從而促進(jìn)業(yè)務(wù)的持續(xù)健康發(fā)展。

　　民生證券指出，本次轉(zhuǎn)融券由“T+0”變“T+1”，是對(duì)監(jiān)管提出的融券優(yōu)化機(jī)制和逆周期調(diào)節(jié)相關(guān)政策的進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)�！癟+0”變“T+1”對(duì)于券商下游融券策略需求及時(shí)性較高的客戶影響較大，如量化客戶，但長期來看，本次調(diào)整政策有助于提升融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性和成熟性，有利于業(yè)務(wù)長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　長期而言，一個(gè)強(qiáng)調(diào)以投資者為本、公平交易的市場環(huán)境，是吸引長期資本的關(guān)鍵。不斷優(yōu)化融券及轉(zhuǎn)融通機(jī)制、避免不正當(dāng)套利行為，有助于更有效地發(fā)揮市場多空平衡機(jī)制，提升資本市場的定價(jià)有效性、平抑股價(jià)異常波動(dòng)、降低金融風(fēng)險(xiǎn)，為投資者營造一個(gè)更穩(wěn)定、信息更充分透明的投資環(huán)境。

　　據(jù)了解，轉(zhuǎn)融券的出借期限分為3天、7天、14天、28天和182天。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，7天和14天期限的轉(zhuǎn)融券數(shù)量占比分別約為11.61%和83.05%，而182天期限的轉(zhuǎn)融券數(shù)量占比僅0.12%。

　　有非銀分析師指出：“由于轉(zhuǎn)融券余額受到展期因素的影響，精確計(jì)算剩余期限分布存在一定困難。但如果展期的期限特征與新合約融出的期限特征相似，可以預(yù)期在未來一個(gè)月內(nèi)，轉(zhuǎn)融券的余量將迅速減少，最終只剩下約182天的長期限轉(zhuǎn)融券余量。”

　　對(duì)于從“T+0”變成“T+1”，他認(rèn)為，此舉不僅對(duì)市場有積極的刺激作用，也提高了交易信息透明度，從而大大提高通過轉(zhuǎn)融券大筆做空或者高位減持的難度。（來源：北京商報(bào)）