經(jīng)濟導(dǎo)報記者 石憲亮

　　“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，是新“國九條”中的第二條，排在第一條“總體要求”之后�？梢娫摋l意見在新“國九條”中的地位。

　　從源頭上保證“活水”質(zhì)量

　　新“國九條”第一條“總體要求”中對資本市場的任務(wù)提出了明確要求，就是“推進(jìn)金融強國建設(shè)，服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局”。具體來講，就是“必須牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展的主題，守正創(chuàng)新，更加有力服務(wù)國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”，“在服務(wù)國家重大戰(zhàn)略和推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展中實現(xiàn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展”。這也是對所有上市公司及擬上市公司的要求。

　　非上市公司在上市后，就變成了“公眾公司”。非上市企業(yè)上市的目的，應(yīng)該是借助資本市場，把企業(yè)做大做強，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)中國式現(xiàn)代化大局，并積極回報投資者，更好滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。

　　企業(yè)上市不是也不應(yīng)成為極少數(shù)人發(fā)大財甚至一夜暴富的途徑，也不是企業(yè)實際控制人一勞永逸的法寶。“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，就是防止不合格的企業(yè)流入資本市場，從源頭上保證資本市場的“活水”質(zhì)量；“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，就是嚴(yán)防動機不純者瞞天過海，上市后把股市當(dāng)成自己的提款機；“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”，就是壓實交易所、中介機構(gòu)及發(fā)行人責(zé)任，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題，斬斷各種利益勾兌鏈條。

　　分拆上市、再融資監(jiān)管加強

　　“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”主要包括了三大部分內(nèi)容。

　　一是“進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度”，共6個方面：包括提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評價標(biāo)準(zhǔn)；提高發(fā)行上市輔導(dǎo)質(zhì)效，擴大對在審企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)現(xiàn)場檢查覆蓋面；明確上市時要披露分紅政策；將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單；從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市；嚴(yán)格再融資審核把關(guān)。

　　值得注意的是，“從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市”“嚴(yán)格再融資審核把關(guān)”這兩種表述是最新出現(xiàn)的。這表明，今后上市公司“分拆上市”、頻繁“再融資”會受到嚴(yán)格限制。

　　二是“強化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任”，包括：進(jìn)一步壓實交易所審核主體責(zé)任，完善股票上市委員會組建方式和運行機制，加強對委員履職的全過程監(jiān)督；建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機制；進(jìn)一步壓實發(fā)行人第一責(zé)任和中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機構(gòu)“黑名單”制度；堅持“申報即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。

　　其中，“建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機制”“建立中介機構(gòu)‘黑名單’制度”等提法值得關(guān)注。上市委委員、中介機構(gòu)或需要對自己的簽字終身負(fù)責(zé)。

　　三是“加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度”，包括：強化新股發(fā)行詢價定價配售各環(huán)節(jié)監(jiān)管，整治高價超募、抱團壓價等市場亂象；從嚴(yán)加強募投項目信息披露監(jiān)管；依法規(guī)范和引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展，加強穿透式監(jiān)管和監(jiān)管協(xié)同，嚴(yán)厲打擊違規(guī)代持、以異常價格突擊入股、利益輸送等行為。

　　這條針對的是股票發(fā)行承銷環(huán)節(jié)利益輸送及勾兌問題。一些機構(gòu)在新股詢價階段故意抬高股票價格，造成新股上市不久甚至上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價，致使股民損失慘重。

　　提高財務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)

　　4月12日，滬深交易所分別發(fā)布了《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》征求意見稿，提高了主板、創(chuàng)業(yè)板的上市門檻。其中，主板為：將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計凈利潤指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近一年凈利潤指標(biāo)從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近3年累計營業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元；將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1.5億元提升至2.5億元；將第三套上市標(biāo)準(zhǔn)中的預(yù)計市值指標(biāo)從80億元提升至100億元，最近1年營業(yè)收入指標(biāo)從8億元提升至10億元。

　　對于創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，將最近兩年凈利潤指標(biāo)由5000萬元提高至1億元，并新增最近一年凈利潤不低于6000萬元的要求；將預(yù)計市值由10億元提高至15億元，最近一年營業(yè)收入由1億元提高至4億元。

　　總之，上市規(guī)則修改后，主板上市公司的“大盤藍(lán)籌”定位更加突出；創(chuàng)業(yè)板除了對“三創(chuàng)四新”要求更加明確外，對公司經(jīng)營穩(wěn)定性也提出了更高要求；科創(chuàng)板不但要求企業(yè)“主要服務(wù)符合國家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出”，而且要“具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可度高，社會形象良好，具有較強成長性”。