導報記者 李淑楠 濟南報道
5月20日晚，百洋醫(yī)藥(301015.SZ)發(fā)布公告稱，擬以8.8億元現金收購上海百洋制藥股份有限公司(下稱“百洋制藥”)60.199%股權。此次交易標志著，百洋醫(yī)藥正式由商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產業(yè)化平臺。
擬8.8億元收購百洋制藥60.199%股權
具體來看，百洋醫(yī)藥以大約4.94億元收購百洋集團持有的百洋投資100%股權;以8856.86萬元收購百洋集團持有的百洋伊仁100%股權；以629.56萬元收購百洋集團持有的百洋康合40%股權;以7591.38萬元收購百洋集團持有的百洋制藥4.752%股權;以約1.90億元收購匯鑄百洋持有的百洋制藥11.918%股權;以2468.16萬元收購菩提永和持有的百洋制藥1.545%股權。
交易完成后，百洋醫(yī)藥控制百洋制藥61.794%股權，以直接或間接方式持有百洋制藥共60.199%的股權，成為百洋制藥的控股股東。同時，百洋制藥、百洋投資、百洋伊仁及百洋康合將被納入百洋醫(yī)藥合并報表范圍。
資料顯示，百洋醫(yī)藥身處醫(yī)藥流通行業(yè)，主營業(yè)務涵蓋品牌運營、批發(fā)配送及零售三個板塊，其中品牌運營是公司的核心業(yè)務。經過二十年的積累，百洋醫(yī)藥孵化運營的多個十億級、億級品牌中，進口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等均已成為品類領導品牌;其營銷網絡也覆蓋了1.4萬余家大中型醫(yī)院和40萬家藥店，與多家跨國MNC都形成了合作關系。
2021年6月，百洋醫(yī)藥登陸創(chuàng)業(yè)板。上市以來，百洋醫(yī)藥業(yè)績連續(xù)三年實現雙增。年報顯示，2021年至2023年，公司的營業(yè)收入分別為70.52億元、75.1億元、75.64億元，同比增速分別為19.94%、6.5%、0.72%，增速有所放緩;歸母凈利潤分別為4.23億元、5.02億元、6.56億元，同比分別增長55.04%、19.08%、29.55%。2024年一季度，百洋醫(yī)藥實現營收16.61億元，同比下降1.50%;歸母凈利潤1.66億元，同比增長35.60%。
而此次收購的百洋制藥，是一家專注于中藥現代化和緩控釋制劑研發(fā)生產的醫(yī)藥制造企業(yè)，主要產品包括肝病領域獨家中成藥品種扶正化瘀，以緩控釋制劑技術為核心的二甲雙胍、硝苯地平、塞來昔布等高端制劑。2022年度、2023年度，百洋制藥營業(yè)收入分別為6.35億元、7.60億元，凈利潤分別為1.09億元、1.35億元。
此次收購控股百洋制藥，百洋醫(yī)藥也進行了業(yè)績預測。公告顯示，其預計2024年至2026年將分別實現營收9.28億元、11.59億元、13.58億元，凈利潤分別為1.48億元、1.77億元、2.22億元。
同時，百洋集團已進行業(yè)績對賭。百洋集團承諾：百洋制藥2024年度至2026年度分別實現的經審計的扣非凈利潤不低于14429萬元、17226萬元、21548萬元。
浙商證券認為，百洋制藥旗下產品成長性明確且具備一定稀缺性，盈利能力較優(yōu)異，百洋制藥并表后或使得公司收入規(guī)模及盈利能力端實現一定程度優(yōu)化。
對于本次交易的目的，百洋醫(yī)藥表示，通過與百洋制藥產生業(yè)務協同，從而延伸上市公司在醫(yī)藥產業(yè)鏈的布局，有助于百洋醫(yī)藥從健康品牌商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng)新的醫(yī)藥產業(yè)化平臺，覆蓋醫(yī)藥生產制造和商業(yè)化的業(yè)務，進一步提升公司在醫(yī)藥行業(yè)的競爭力，提高公司業(yè)績的持續(xù)性與穩(wěn)定性。
前后兩次評估值增長64.42%
值得注意的是，百洋制藥近兩年前后兩次評估值出現較大增長。
公告顯示，截至2023年12月31日，百洋制藥的整體估值為16.37億元，較2022年6月30日評估結果9.956億元增值6.414億元，評估值增長64.42%。
評估機構出具的報告顯示，以2023年12月31日為評估基準日，百洋制藥股東全部權益評估價值16.37億元，較審計后合并口徑歸母凈資產增值11.69億元，增值率為249.68%。
對于較高的溢價以及估值增長，百洋醫(yī)藥在公告中解釋，主要由于百洋制藥盈利水平增加、凈資產規(guī)模提升以及折現率調整等因素所致。
百洋醫(yī)藥表示，2022年度及2023年度，百洋制藥實際業(yè)績明顯高于評估預測，主要系其產品扶正化瘀、硝苯地平等產品的市場銷售高于預期所致。同時，百洋制藥于2023年開始進行生產線技術改進、投資建設新的生產車間，升級后的生產線將陸續(xù)投產，新生產線的投入運營亦會提升百洋制藥未來整體盈利能力。
此外，在兩次評估基準日之間，百洋制藥經營良好，凈資產規(guī)模有所提升。最新評估中，評估基準日凈資產較前次增加8583.53萬元，凈資產增加致使估值增加。
而由于兩次評估基準日之間，中國人民銀行3次降準，商業(yè)銀行進行了數次降息，市場無風險利率及期望回報率均有所下降，且經過業(yè)務重組，百洋制藥的業(yè)務更加成熟，企業(yè)風險下降。因此，本次評估采用10.60%為折現率，較前次評估(百洋制藥為12.20%)有所下降，亦導致了公司評估值的上升。
有業(yè)內人士表示，交易完成后，百洋醫(yī)藥能夠借助百洋制藥在肝纖維化治療領域及緩控釋制劑領域的生產研發(fā)經驗，進軍市場規(guī)模龐大的醫(yī)藥制造業(yè)，拓寬其在醫(yī)藥行業(yè)上游的版圖，提升公司整體的市場競爭力;與此同時，百洋制藥能夠依托百洋醫(yī)藥專業(yè)的商業(yè)化能力和成熟的營銷渠道，進一步提升其核心產品的市場占有率，實現產品商業(yè)化價值釋放。
對于本次收購的其他具體細節(jié)，5月21日下午，經濟導報記者致電百洋醫(yī)藥證券部，但至發(fā)稿未獲回應。
