經濟導報財經研究員 鳳舞

       1月22日，國內濕電子化學品主要生產企業(yè)之一，湖北興福電子材料股份有限公司（簡稱“興福電子”）成功登陸上交所科創(chuàng)板。

       科技創(chuàng)新成果突出，掌握多項核心專利、關鍵技術

       興福電子成立于2008年11月，注冊資本2.6億元，是一家專注于半導體用超高純電子化學品領域研發(fā)、生產和銷售的國家高新技術企業(yè)。公司注冊和主要生產經營地址均在湖北省宜昌市，控股股東為上市公司興發(fā)集團（600141），實際控制人為興山縣國資局。

       該公司是國內最早一批從事濕電子化學品業(yè)務的企業(yè)。濕電子化學品是集成電路、顯示面板、太陽能光伏等微電子、光電子領域制造環(huán)節(jié)中所使用的關鍵性基礎材料之一。興福電子產品主要用于集成電路及顯示面板行業(yè)。

       經過十余年的持續(xù)投入、技術積累和市場開拓，興福電子成功開發(fā)和量產了最高等級G3等級的電子級磷酸，SEMI通用標準最高等級G5等級的電子級硫酸以及蝕刻液、清洗劑、再生劑、顯影液、剝膜液等5大類共計37種功能濕電子化學品，并實現了對國內外集成電路行業(yè)主流客戶的批量供應。

       公司科技創(chuàng)新成果突出，掌握了多項核心專利，取得了工業(yè)黃磷逐級純化制備高純黃磷關鍵技術、氣體純化吸收法生產電子級硫酸關鍵技術、高性能電子級混配化學品配方關鍵技術等關鍵技術成果。

       截至2024年6月30日，公司擁有116項專利，其中發(fā)明專利77項，實用新型37項，外觀設計2項。2019年公司“芯片用超高純電子級磷酸及高選擇性蝕刻液生產關鍵技術”項目榮獲國務院頒發(fā)的2019年度“國家科學技術進步二等獎”。2022年經中國電子材料行業(yè)協(xié)會組織專家組鑒定，公司主要產品電子級磷酸、電子級硫酸相關成果整體技術達到國際先進水平。2023年，公司承擔的極大規(guī)模集成電路制造裝備及成套工藝國家重大科技專項（簡稱“02專項”）之子課題“高選擇性金屬鎢去除液”獲得科技部重大專項管理中心驗收通過，自主研發(fā)的高選擇性金屬鎢蝕刻液產品滿足了國產先進存儲芯片專用功能型化學品的需求。

       目前，公司濕電子化學品已獲得臺積電、SKHynix、中芯國際、長江存儲、華虹集團、長鑫存儲、芯聯集成、Globalfoundries、聯華電子、德州儀器（成都）、三安集成、粵芯半導體、華潤上華、武漢新芯、晶合集成、比亞迪半導體、芯恩集成、重慶萬國、燕東微、Entegris、CMCMaterials、添鴻科技、Silterra等國內外多家知名集成電路行業(yè)企業(yè)的認可。

       行業(yè)處于黃金發(fā)展期，未來業(yè)績增長可期

       招股書注冊稿顯示，報告期內（2021年至2024年上半年），興福電子的營業(yè)收入分別為5.29億元、7.92億元、8.78億元、5.12億元；凈利潤分別為1億元、1.91億元、1.24億元、0.85億元；主營業(yè)務毛利率分別為28.33%、35.51%、30.52%和30.57%，總體毛利率分別為27.46%、31.50%、27.72%和28.14%。

       值得關注的是，報告期內，公司在研發(fā)方面持續(xù)投入，研發(fā)費用逐年增加，2021年至2023年，公司研發(fā)費用合計1.36億元，占營業(yè)收入總額的6.17%；研發(fā)費用復合增長率為48.23%，高于營業(yè)收入復合增長率。2024年1-6月，公司研發(fā)費用0.28億元，占當期營業(yè)收入總額的5.52%。

       根據美國半導體行業(yè)協(xié)會（SIA）統(tǒng)計，受通脹上升和終端市場需求減弱影響，2023年全球半導體總銷售額為5268億美元，相比于2022年的5741億美元，下降了8.2%，使得濕電子化學品等相關行業(yè)出現增速放緩趨勢。但2024年，隨著半導體產品庫存去化，人工智能、消費電子拉動下游需求回暖，全球半導體銷售金額逐步觸底回升。伴隨全球及中國地區(qū)半導體行業(yè)在2024年復蘇回暖以及半導體產業(yè)鏈國產化率的進一步提升，產品需求預計將繼續(xù)增長。

       興福電子表示，公司目前主要產品在手訂單充足。未來伴隨電子級磷酸新產線生產穩(wěn)定，品質較低的面板級磷酸產量將大幅下降，電子級磷酸整體毛利率預計將有所回升；伴隨公司新增4萬噸/年電子級硫酸產能改擴建項目的完成，公司電子級硫酸的生產成本預計將進一步下降。另外，伴隨集成電路客戶開拓，公司電子級雙氧水單價預計將有所上漲，產銷量預計有所提升，單位成本預計將有所下降，毛利率預計將有所上升。因此，從在手訂單、客戶資源、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、認證產品、產品競爭力等方面來看，公司業(yè)績增長具有可持續(xù)性。

       我國“十四五”規(guī)劃明確將培育集成電路產業(yè)體系、大力推進先進半導體等新興前沿領域創(chuàng)新和產業(yè)化作為近期發(fā)展重點。

       根據中國半導體行業(yè)協(xié)會數據，中國集成電路制造銷售額從2017年的1448億元增至2021年的2530億元，預計至2026年將達到6827億元，年均復合增長率為21.96%。未來，隨著我國集成電路產業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，我國濕電子化學品市場也將得到快速發(fā)展。

       另一方面，目前，國內顯示面板年產能達到2億平米，全球產能約3.5億平米，我國占全球產能60%左右。顯示面板行業(yè)持續(xù)增長將帶動整體產業(yè)鏈進入上升通道，進一步帶動濕電子化學品市場穩(wěn)健發(fā)展。

       根據中國電子材料行業(yè)協(xié)會《2024版濕化學品產業(yè)研究報告》，2023年，全球濕電子化學品整體市場規(guī)模約684.02億元（其中國內225億元），在集成電路、顯示面板、太陽能光伏三個應用市場使用的濕電子化學品市場規(guī)模分別達到462.00億元、134.60億元、87.42億元。預計到2025年，全球濕電子化學品整體市場規(guī)模將達到827.85億元，其中我國濕電子化學品整體市場規(guī)模將達到292.75億元。

       原材料采購及產業(yè)鏈延伸優(yōu)勢明顯

       黃磷為興福電子主要產品電子級磷酸的主要原材料，公司控股股東興發(fā)集團是一家以磷化工系列產品和精細化工產品的開發(fā)、生產和銷售為主業(yè)的上市公司，興發(fā)集團擁有豐富的磷礦資源儲備及較強的基礎化工原料供應保障能力。

       公司與控股股東同處湖北，在原材料采購方面有較大的區(qū)位優(yōu)勢，公司與控股股東涉及黃磷采購的關聯交易均以市場化原則進行，在市場化條件下，公司可就近采購黃磷，保證原材料供應的穩(wěn)定。

       公司另一主要產品電子級硫酸的主要原材料為液體三氧化硫，由于液體三氧化硫為危險化工品、長途運輸成本較高、生產企業(yè)較少，為減少對單一供應商的依賴，公司于2022年自建液體三氧化硫生產線，并于2023年正式投產。液體三氧化硫內部化是公司進一步完善產業(yè)鏈建設、降低生產經營風險的有力保障。

       此外，在拓寬生產經營范圍、延伸產業(yè)鏈方面，公司還進行了其他嘗試：公司創(chuàng)新研發(fā)了濕電子化學品磷酸回收相關技術、搭建磷酸廢液回收生產線、構建了濕電子化學品閉環(huán)業(yè)務模式，通過對電子級磷酸產品使用后的廢液進行回收加工再利用，拓寬了公司收入來源。

       利用募投項目布局長三角，搶抓芯片國產化戰(zhàn)略機遇

       興福電子本次IPO保薦機構為天風證券，公司募集資金投向4個項目。

       公司表示，本次募集資金投資項目中的“3萬噸/年電子級磷酸項目（新建）”和“4萬噸/年超高純電子化學品項目（上海）”系公司在現有濕電子化學品生產能力基礎上的擴產項目，一方面通過新建生產線可以增加產能，提升客戶需求的保障能力；另一方面通過優(yōu)化原有工藝，還可以提升產品的生產效率和產品品質。

       根據公司制定的“立足湖北，布局全國”的戰(zhàn)略規(guī)劃，其中，第一步就是在長三角布局研發(fā)和生產基地，吸引高端人才，新建電子級硫酸、功能濕電子化學品產能，覆蓋華東地區(qū)客戶日益增長的產品需求，充分拉進與客戶的物理距離。

       本次募投項目中的“2萬噸/年電子級氨水聯產1萬噸/年電子級氨氣項目”系公司根據下游客戶需求，研究開發(fā)的新產品項目，該項目的實施可以有效豐富公司自身產品類別，提升客戶綜合服務能力，增強公司抗風險能力。

       本次募投項目中的“電子化學品研發(fā)中心建設項目”系公司全國戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)，通過上海研發(fā)中心的建設，可以吸引更多的高端人才加入，提升公司整體研發(fā)水平，為公司新產品研發(fā)和原有產品迭代提供人才儲備和技術支持。

       興福電子表示，未來將積極搶抓芯片產業(yè)戰(zhàn)略機遇，加大人才引進力度，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，持續(xù)創(chuàng)新，加大研發(fā)力度，推動技術升級，進一步豐富產品類別，同時積極布局集成電路領域其他電子化學品產品，填補國內產品空白。加快技術研發(fā)創(chuàng)新和產業(yè)化發(fā)展，重點加強宜昌新材料產業(yè)園主基地的擴建工作，通過自建和合作的模式適時在長三角、京津冀、珠三角等地設立生產（研發(fā)）基地，為實現公司戰(zhàn)略目標奠定基礎。公司立志于將興福電子打造“成為世界一流的電子材料企業(yè)”。