最新跨境資金流動(dòng)顯示出暖意。三季度以來(lái),外資連續(xù)增持境內(nèi)債券,并在11月刷新了月度增持規(guī)模的歷史次高值。
國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英日前表示,11月,證券投資項(xiàng)下外資總體恢復(fù)凈流入,外資配置人民幣債券意愿持續(xù)提升,近幾個(gè)月連續(xù)凈增持境內(nèi)債券,11月外資凈增持境內(nèi)債券規(guī)模達(dá)330億美元,為歷史次高值。
近幾個(gè)月境外機(jī)構(gòu)的凈買(mǎi)入與增持人民幣債券行為呈現(xiàn)鮮明的“逐月增加”特征。這也是國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景投下的“信心票”。
分析人士認(rèn)為,隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息,全球流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好將提升,推動(dòng)資金更多流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)。而人民幣資產(chǎn)估值偏低且具備戰(zhàn)略配置價(jià)值,疊加我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的積極因素增多,顯著提升了人民幣債券的“磁吸力”。
大舉增持的背后:
多重積極因素共振
多方因素推動(dòng)外資11月大舉增持人民幣債券。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為,中美利差有所收斂,人民幣匯率反彈,以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與政策持續(xù)發(fā)力等因素都對(duì)外資買(mǎi)入人民幣債券的行為構(gòu)成支撐。
回顧11月,伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息,疊加市場(chǎng)降息預(yù)期升溫,此前持續(xù)攀高的美債收益率明顯回落,美元指數(shù)同樣跌幅明顯。相對(duì)應(yīng)地,人民幣對(duì)美元匯率則迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰分析稱(chēng),10月下旬美債收益率開(kāi)始回落,11月底中美利差倒掛幅度較10月高點(diǎn)收斂近60個(gè)基點(diǎn)。同時(shí),10月美元指數(shù)開(kāi)始震蕩下行,疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼,11月人民幣對(duì)美元升值2.6%,從匯兌損益角度看,也有利于帶動(dòng)外資增持人民幣債券。
外資明顯增配境內(nèi)債券,是當(dāng)前我國(guó)跨境資金流動(dòng)的一個(gè)切面。在內(nèi)外部因素同步改善、多重積極因素共振下,人民幣資產(chǎn)積極信號(hào)不斷。
“11月主要渠道跨境資金流動(dòng)更加穩(wěn)健。”王春英表示,我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中向好,跨境資金流動(dòng)基本平衡。企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門(mén)跨境收入和支出基本相當(dāng),跨境資金流動(dòng)總體趨向均衡;人民幣升值背景下部分企業(yè)“逢低購(gòu)匯”增多,屬于理性交易模式,外匯市場(chǎng)預(yù)期和交易保持平穩(wěn)有序。
人民幣債券避險(xiǎn)屬性與投資價(jià)值凸顯
人民幣資產(chǎn)本身的投資價(jià)值與避險(xiǎn)屬性也進(jìn)一步凸顯。
一方面,人民幣債券作為資產(chǎn)配置的多元化工具,富有吸引力。于麗峰表示,由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和政策周期存在差異,人民幣債券價(jià)格與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家及其他新興市場(chǎng)國(guó)家國(guó)債價(jià)格相關(guān)度較低,境外投資者在投資組合中加入人民幣債券,有利于分散風(fēng)險(xiǎn),提高組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比。
恒生中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王丹也表示,中國(guó)政府債券與G7政府債券的相關(guān)性較低,因此作為固定收益投資的多元化工具有吸引力。
另一方面,從實(shí)際收益率看,人民幣債券具有投資價(jià)值。于麗峰表示,短期看,國(guó)內(nèi)物價(jià)水平穩(wěn)定偏低,貨幣政策空間仍存,國(guó)內(nèi)債券存在一定的配置價(jià)值,同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束,疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼提振市場(chǎng)信心,人民幣對(duì)美元預(yù)期走強(qiáng),外資投資人民幣債券可獲得一定匯兌收益。
“長(zhǎng)期看,人民幣債券作為收益穩(wěn)健性較高的資產(chǎn),市場(chǎng)規(guī)模大、資金容量高、流動(dòng)性好,具備長(zhǎng)期的投資和配置價(jià)值�!庇邴惙逭f(shuō)。
人民幣債券的避險(xiǎn)屬性同樣凸顯�!敖陙�(lái),人民幣債券頂住了全球復(fù)雜環(huán)境的影響,保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)�!敝苊A認(rèn)為,海外經(jīng)濟(jì)、通脹及政策前景不夠明朗,資產(chǎn)收益前景面臨不確定性,人民幣成為全球資本良好的避風(fēng)港。
于麗峰說(shuō),近年我國(guó)國(guó)債收益率波動(dòng)性較小,同時(shí)人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài),這有助于穩(wěn)定人民幣債券投資綜合預(yù)期回報(bào),使得人民幣債券表現(xiàn)出一定的避險(xiǎn)屬性。
人民幣債券“磁吸力”不斷提升
外資有望持續(xù)增配
在內(nèi)外部因素持續(xù)改善疊加我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放的大背景下,外資有望持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)。
“隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束,全球流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好將提升,推動(dòng)資金更多流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)�!庇邴惙灞硎�。
中美利差有望逐步收斂以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景向好是關(guān)鍵推動(dòng)力。于麗峰表示,美債收益率回落使得中美利差倒掛局面持續(xù)緩和,疊加“穩(wěn)中求進(jìn),以進(jìn)促穩(wěn)”的政策基調(diào)推動(dòng)明年經(jīng)濟(jì)回升向好,均有利于提升人民幣資產(chǎn)對(duì)外資的吸引力。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是全球重要的增長(zhǎng)引擎,尤其在新能源、高技術(shù)制造業(yè)、高端服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力�!蓖醯ふf(shuō)。
我國(guó)金融業(yè)高水平開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)也為外資增配人民幣債券提供便利。周茂華認(rèn)為,近年來(lái)國(guó)內(nèi)深化金融業(yè)改革,推動(dòng)金融業(yè)高水平開(kāi)放,為外資投資人民幣債券提供便利。此外,債券投資品種不斷豐富,提升了市場(chǎng)流動(dòng)性和深廣度,人民幣債券市場(chǎng)吸引力不斷增強(qiáng)。
于麗峰還認(rèn)為,目前外資配置中國(guó)資產(chǎn)的比例嚴(yán)重低于我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模在全球經(jīng)濟(jì)中的占比。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和金融高水平對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn),外資會(huì)持續(xù)看好中國(guó)資產(chǎn)。
我國(guó)外匯市場(chǎng)也有望平穩(wěn)運(yùn)行�!半S著內(nèi)外部環(huán)境改善,未來(lái)我國(guó)外匯市場(chǎng)更有基礎(chǔ)和條件保持平穩(wěn)運(yùn)行�!蓖醮河⒈硎�。
王春英認(rèn)為,從內(nèi)部看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變,經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的支撐作用將增強(qiáng)。從外部看,市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程漸近終點(diǎn),未來(lái)可能逐步啟動(dòng)降息,美元利率、匯率有望總體回落�?偟膩�(lái)看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的有利條件較多,外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)。(來(lái)源:上海證券報(bào))